我們將實質價值定義為一家企業在其生涯中所能產生現金流量的折現值，任何人在計算實質價值都必須特別注意未來現金流量的修正與利率的變動都會影響到最後計算出來的結果，雖然模糊難辨，但實質價值卻是最重要的，也是唯一能夠作為評估投資標的與企業的合理方法。
為了了解歷史投入的帳面價值與未來產出的實質價值會有怎樣不同的演變，讓我看看另外一種不同形式的投資-大學教育，假設把教育成本當作是帳面價值，再算的仔細一點，還要包含學生因為讀書而放棄工作收入的機會成本。
投资业绩
在這裡，我們姑且先不論非經濟的效益而只專注於經濟效益，首先，我們必須先估計這位畢業生在畢業後終其一生的職場生涯所能得到的收入，然後再扣除要是他沒有接受這項教育，原本可以得到的收入，從而我們可以得到因為這項投資，他可以獲得的額外收入，當然之後還要利用一個適當的利率加以折現，得到截至畢業日止的折現值，所得到的數字也就等於這場教育所能夠帶來的實質經濟價值。
有些畢業生可能會發現其帳面成本可能遠高於計算出來的實質價值，這就代表著不值得他去接受這樣的教育，相對地，要是接受教育所產生的實質價值遠高於投入的成本，那麼就表示這樣的投資是明智的抉擇，不過不管怎樣，有一點很明確的，那就是實質價值的多寡跟帳面投入成本一點關係都沒有。
若各位覺得這種說法學究氣太重，就讓我們以Berkshire本身實際投資史考特飛茲的經驗當做具體的例證，在這裡我們不但可以解釋帳面價值與實質價值之間的關係會有多大的變化，同時可以藉此替大家上一課期待已久的會計學，當然這次我選擇說明的對象是一個相當成功的購併投資案。
