最近十年來實在很難找得到同時能夠符合我們質與量(價格與價值的差距)標準的投資標的,我們儘量避免降格以求,但你知道什麼事都不做才是最困難的一件事(有一位英國政治家將該國十九世紀的偉大歸功於統治者的無為而治,但歷史學家可以隨隨便便就提議,不過後繼統治者卻很難真得做得到)除了先前曾提到的數字,有關Wesco的經營理念在Charlie Munger寫的報告中會詳加描述。
此外我們實際掌控的企業,如Nebraska家具店、喜斯糖果、水牛城日報與保險事業集團的經營,將在稍後加以說明Nebraska家具店去年我曾介紹過B太太跟她的家族的優異表現,不過事實上我還低估他們的管理才能與人格特質,B太太身為公司的負責人,現年九十一歲,當地的報紙曾形容她每天工作完便回家吃飯睡覺,每晚等不到天亮便急著要回店裏頭上班,每天從早到晚,每週工作七天,她一天所決定的事情可能比一家大公司總裁一年內決定的事還多(當然是指好的決策)今年五月B太太榮獲紐約大學頒贈榮譽博士學位,(她是個跳級生,在她獲得這個學位之前,從來沒有到學校上過一天課),在她之前獲頒這項殊榮的包有括艾克森石油總裁、花旗銀行總裁、IBM總裁與通用汽車總裁等傑出企業人士。
而B家族有其母必有其子,由他們的表現可以得知,Louie B太太的兒子跟他三個小孩,皆遺傳到B太太的個性,去年NFM單店的營業額增加一千多萬美金,成為一億一千多萬,是全美單店業績最高的一家家具量販店,事實上它的成功不是沒有道理的,以下數字說明一切根據去年財報,全國最大的家具零售商-Levitz自誇其所賣價格要比當地所有傳統家具店要便宜許多,而該公司的毛利率卻高達44.4%(亦即消費者每付100元所買的貨品,公司的成本只要55.6元)而NFM的毛利卻只有前者的一半,其所憑藉的便是優異的效率(包含薪資、租金與廣告費等成本只佔營業額的16.5%),我們不是要批評Levitz,事實上該公司經營亦頗出色,只是NFM的表現實在是太好了,(記著這一切的一切都是從B太太1937年的五百塊本錢開始),靠著精打細算與大量採購的成本優勢,NFM在供獻股東盈餘的同時,也替顧客節省了可觀的採購預算,這一點也使得該公司的客戶分佈越來越廣。
人們常常問我,B太太到底有什麼經營訣竅,而其實說穿了也不是什麼深奧的道理,他們整個家族(1)對事業懷抱的熱情與衝勁會讓富蘭克林與HoratioAlger看起來像輟學生(2)腳踏實地的去落實並果斷的決定要作的事情(3)不受外在對於公司競爭力沒有幫助的誘惑(4)對待所有人皆能保持高尚的人格我們對於B太太家族的人格的信任可從以下交易過程看出,NFM從來未找會計師查核,我們也從未對存貨進行盤點或核對應收帳款或固定資產,我們便交給她一張五千五百萬的支票,而她給我們的是一句口頭的承諾。我們很榮幸能與B太太合夥作生意(1984)喜斯糖果下表是該公司自從被Blue Chips買下後,對其表現的一段回顧:
喜斯糖果回顧