1983年公司的淨值由原來每股737美元增加成為975美元，約成長32%，但我們從未把單一年度的數字表現看得太認真，畢竟沒有什麼道理要把企業反映盈餘的期間與地球繞行太陽公轉的週期劃上等號，反而我們建議至少以五年為一週期來評斷企業整體的表現，若五年平均利得要比美國企業平均來得差時，便要開始注意了(就像Goethe所觀察到的，到時要注意我們所提出的解釋，萬一要是失敗了，解釋的理由可能會有一大堆)在現有經營階層過去十九年的任期內，帳面價值由19美元增加成為975美元，約以22.6%年複合成長率成長，考量到我們現有的規模，未來可能無法支持這麼高的成長率，不信的人最好選擇去當業務員而非數學家。我們之所以選擇帳面價值(雖然不是所有形況皆如此)是因為它是衡量內含價值成長(這是真正重要的)的一種保守但合理的替代方式，它的好處是很容易去計算且不牽涉主觀去衡量內含價值，但仍需強調這兩者事實上具有截然不同的意義。
概念股
帳面價值是會計名詞，係記錄資本與累積盈餘的財務投入，內含價值則是經濟名詞，是估計未來現金流入的折現值，帳面價值能夠告訴你已經投入的，內含價值則是預計你能從中所獲得的。類似詞能告訴你之間的不同，假設你花相同的錢供二個小孩讀到大學，二個小孩的帳面價值即所花的學費是一樣的，但未來所獲得的回報(即內含價值)卻不一而足，可能從零到所付出的好幾倍，所以也有相同帳面價值的公司，卻有截然不同的內含價值。像波克夏在1965年會計年度剛開始由現有經營階層接管時，其帳面價值為每股19美金，明顯高於其實際的內含價值，所謂的帳面價值主要係以那些無法賺取合理報酬的紡織設備為主，就好比是將教育經費擺在不會讀書的孩子身上一樣。
但如今我們的內含價值早已大幅超越帳面價值，主要的原因有兩點:(1)標準會計原則要求我們保險子公司所持有的股票以市價記錄於帳面上，但其它公司部份卻以成本與市價孰低法計算，到1983年底為止，後者的市價超過帳面價值有稅前七千萬美金或稅後五千萬美金之多，超過的部份屬於內含價值的一部份，但不包含在計算帳面價值之內。(2)更重要的是，我們所擁有的幾家企業具有龐大的經濟商譽(事實上是包含在內含價值之內的)且遠大於記載在帳上的商譽。商譽不管是經濟上或是會計上的，是一項神秘的課題，實在需要比現在所報告還要更多的時間解釋，本報告書的附錄有關商譽及其攤銷、規定與現實，將解釋為何經濟上與會計上的商譽事實上通常是大不相同。
雖然不用了解商譽及其攤銷，你一樣可以過得很好，但對於研究投資的學生或經理人也好，卻有必要了解其間些微的不同，我現在的想法與35年前課堂所教要重視實質的資產並規避那些主要倚靠經濟商譽的公司的作法已有明顯的轉變，當初的偏見雖然使我投入較少但也犯了許多投資上的疏乎。凱因斯發現問題所在，困難的地方不在於要有新觀念，而是如何擺脫舊有的窠臼，我的反應比較慢，一方面是由於教我的老師一直以來皆讓我受益良多，但從商的經歷，直接或間接地讓我對擁有商譽而僅須運用少量實質資產的公司大有好感。我建議那些對會計專有名詞不會覺得感冒且對商譽的經濟價值有興趣的人讀讀附錄，而不論你看不看附錄，Charlie跟我一致認為波克夏擁有比帳面價值更高經濟價值的商譽。(1983)
