我们先看一张表，如图3-26所示是皖能电力（000543）2010年年报中的利润表。从利润表中我们可以得出一个简单的公式：营业总收入-营业总成本=营业利润。
图3-26 皖能电力（000543）2010年利润表
公式确实简单，学过一些财务知识的早就知道，没学过的现在也已知道。但笔者的目的不是学习公式，而是通过公式发现接下来要给大家讲解的东西——边际效应。
从公式中可以知道，影响上市公司利润最重要的因素就是营业收入与营业成本，营业成本里面又包含营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用及资产减值准备。经营活动中的原材料费、生产支出等费用属于营业税金及附加，公司为进行管理生产产生的费用是管理费用，为销售活动支付的费用是销售费用，而公司为筹集资金而产生的费用则是财务费用。营业税金及附加为经营成本中的直接费用，而其他费用则为期间费用。
净利润由营业收入与营业成本两者做减法所得。因此，要想实现更多的净利润，只有两条路可走：一是实现更多的营业收入；二是压缩营业成本。与其相对应的就是四个字——开源节流。
先来看一个简单的例子，如果一家甜品店房租是每月3000元，支付服务员工资2000元，每份甜品成本3元，售价5元，若每天卖200份，则每个月（以30天计）收入30000元，减去房租、工资及甜品成本及电费（3000+2000+18000+1000=24000元）后能赚到6000元。而在这家甜品店对面来了个竞争对手，也开甜品店，其房租是5000元，支付服务员工资是3000元，如果两家甜品店销量相等，那么这家新开的甜品店实现的利润就只有3000元。
于是问题来了，一样的营业收入，为什么新开的甜品店赚的钱更少呢？原因就在于其固定费用更高，这是影响收入的一个关键因素。具体到股市中来，那些固定费用较低的上市公司，在实现相同收入的前提下，必然能实现更多的净利润，为投资者创造更多投资回报，股价自然会走得更好。这就是一种收入增长的“边际效应”，即在两家公司开始创造收入时，固定费用较低的公司在收入增长时将带来更多的利润增长。
另外还有一个影响边际效应的因素，那就是可变成本。继续以两家甜品店为例子，如果第一家甜品店采用工业用电，而新开的甜品店是居民用电，假设前面一家甜品店电价是0.8元每千瓦时，而另一家店品店是0.2元每千瓦时，前一家每月支付的电费是1600元，后一家支付的电费只有400元，那么两家的利润将会变成5400元和3600元。再假设，在此基础上新开的甜品店因与供货商洽谈得到面粉、糖等原材料优惠，甜品成本降为2元每份，则两家的利润将重新变为5400元和9600元，情况立刻变得截然相反，由此可知赚到手的钱是多是少并非光看营业额。
在这个例子中，甜品店的房租、工人的工资是固定费用，而做甜品的原材料及使用的电费则为可变费用。固定费用是不会随着销售的增加而变化的，而可变费用则会随着销量的增加而变化。从这个实例中可以发现，可变费用对利润的影响较大，具有明显的边际效应。
那么在实际的股票投资中，我们就需要寻找固定成本较低的或者说对比收入增长比例较低的公司，收入增长率超过固定成本增长率，说明上市公司管理有方，注意节流。而固定费用较高的上市公司，一旦收入下滑，在固定费用不变的情况下，很容易形成亏损，而越是规模大的公司，亏损额就越大。对于那些规模较大的公司，需要考察其最近几年固定费用是否大幅增加。
例如采掘业的固定成本主要是设备购置与人员工资，而零售业的主要固定成本则是场所费用及管理费用，我们可以通过这些公司的公开信息来计算其主营收入增长率，再对比其固定成本增长率，从而找到利润空间更大的上市公司股票进行投资。
在固定费用方面找到边际效应高的股票后，我们接着再来看可变费用方面的玄机。可变费用要想低于其他上市公司，最重要的就是在原材料上下工夫，那些与供货商签订长期优惠合同的公司，会更具竞争力。还有在原材料价格较低时进行大量采购入库的公司，在销售增长的同时，生产成本远低于其他公司，也将为净利润带来明显的边际效应，而其在二级市场带来的就是股价的强劲上涨。
2007年，天药股份（600488）一路上涨，从3块多涨到17块。当时笔者在博客上对这只股票作过持续的追踪分析，虽然该公司的产品价格出现了下降，但其毛利率仍然保持稳定。如果只进行简单的分析，这样的股票或许很难得出业绩上升并带动股价上涨的结论。但只要我们再多用一点心思，看看可变成本中的原材料，就能发现玄机。天药股份生产皮质激素原料药，而其原材料为皂素。该公司预计皂素价格会上涨，于是在2005年年底大量囤积皂素，囤积的皂素量够使用2年左右。后来皂素价格上涨，天药股份在与其他公司的竞争中取得了很大的优势，产品生产量、销量的增长带来的原材料成本远低于其他公司，释放了公司的盈利空间，其边际效应为投资者带来了波段获利的机会。
