公募元老王宏远：棋局明朗全面加仓
本文采访时间为2018年9月28日，刊登于2018年10月9日中国证券报，因版面限制，正式发布有所删节。以下为原文全文：
中国证券报驻深圳 王蕊
国庆节前最后一个交易日，前海开源基金联席董事长王宏远和他的“加仓令”瞬间火遍了整个二级市场。
作为公募基金业无数目光聚焦的传奇人物，王宏远此前数次做出的大势判断均已获市场验证。如今，低调已久的他带着自己一贯旗帜鲜明的观点，重回公众视野。中国证券报第一时间专访了这位公募元老，听他将“全面加仓”背后的逻辑娓娓道来。
公募元老王宏远：棋局明朗全面加仓8
三次精准预判
不久之前，前海开源基金在联席董事长王宏远的建议下召开投决会，随后投决会做出了全面加仓的决定：虽然针对不同契约、不同风险特征的基金制定了不同的策略，但总体上做多方向非常明确。而前海开源投决会也将督促基金经理执行这一决议。
这并非是前海开源第一次公开进行明确的大势预测。
2013年11月，成名已久的公募元老王宏远加盟前海开源基金。随后在2014年1月24日，王宏远在媒体上公开表示：十年一遇的特大牛市即将开启。很快，在2015年上半年，A股的“疯牛”行情正似预测中那样如约而来，给A股留下了浓墨重彩的一笔。
然而到了2015年5月，正当投资者仍沉浸在创业板、中小板的疯长行情中时，王宏远突然高呼：“创业板、中小板泡沫将随时破灭”。前海开源基金随即率先开始控制仓位，进入整体战略防守状态。直到2016年春节前，前海开源基金旗下多数产品顶住压力坚持低仓位运行，成功规避了大跌和熔断。
2016年2月4日，前海开源基金投决会召开内部会议，宣布公司整体投资战略由“重点防御”转为“全面进攻”，并在2016年3月9日在公开媒体上宣布坚定持续看多A股。事实证明，正是因为准确把握春节的上涨行情，并果决重仓投入，前海开源基金在2016年取得了不错的业绩。
在犹疑不定时高呼牛市的到来，在热火朝天时警示危险的临近。宏观研判从未失手的王宏远，仿佛站在最高桅杆上的领航员，总是敏锐而坚定地第一时间发出声音，然后静待市场一一验证。
如果说前海开源的三次神预测，让这家彼时成立不久的新公司异军突起，迅速在公募行业占据了一席之地。那么王宏远的多次发声，则让人们重新回忆起这位“最年轻投资总监”曾经的辉煌战绩。
26岁任职基金经理、27岁任投资总监，作为见证了国内公募基金业发展的元老，王宏远至今保持着最年轻公募年度冠军基金经理的纪录。在那个公募机构摸着石头过河的年代，从首次拜访券商研究所，到亲赴高原调研上市公司，王宏远“孤独地扛起了价值投资大旗”，并与其他同仁一起，用丰厚的投资回报开创了一个属于价值投资的时代。
“我们长期坚持基于价值判断的中长期投资理念，在任何时候我们都坚持。但在每一个特殊的历史时点，我们又要看到主导市场的主要因素。”王宏远在接受中国证券报记者采访时表示。
剑指利空出尽
“在过去的八个月中，全球主要市场基本都在涨，国内基本面也还不错，可为什么偏偏A股和港股在跌呢？”王宏远用一个设问开始了对话，“实际上，在过去的八个月里，我们被一个外围恐慌性因素主导了，不是对实体经济、宏观经济本身，而是一个心理层面的打击因素”。
据他分析，虽然国内经济仍存在着一些问题，但是总体趋势是稳定的。不仅宏观经济和GDP增速稳定，实体经济同样稳定的。另一方面，在国内有股市的27年来，中国投资者经历了数十次的加息或减息周期，我们对类似的传统因素已经有了成熟的经验去应对，而对于此次来自外围的特殊因素，市场参与者此生中都没有类似的经验。
在他看来，过去八个月中，如果把所有影响A股市场的利空因素集合起来，国际贸易会在其中占据70%，而其他所有基本面利空加在一起仅占30%。因为，如果仅凭借买方卖方惯常分析的传统基本面因素，预测出的结果会跟市场走势出现背离：A股不可能会在这一阶段迎来这样大的一波下跌。
王宏远认为，如果不是受到外围因素的打击，其他所有的基本面因素根本就支撑不了这样大的下跌。因此只要这一波外围利空出尽，基本面因素将重新成为市场走向的主导力量，A股也将很快从外围因素的影响中脱身，重新回归基本面。
“在我们做投资的人看来，不确定性才是最大的风险。一个不具备确定性的事件，就好像一把‘达摩克利斯之剑’悬在头顶。”王宏远表示，所谓可以预见的利空不是利空，可以预见的风险不是风险，资本市场最怕的就是不确定性。一旦利空被确认，预期被充分反映，市场也会在同一时间迎来曙光。
那么，到底是什么在释放利空出尽的信号呢？事实上，正是在2000亿美元征税方案落地之后，前海开源基金投决会决定全面加仓。
据王宏远分析，国际贸易争端此前一直处于不确定状态，然而随着9月17日美国2000亿美元的征税方案尘埃落定，此前存在的不确定性已经彻底消除。“对方的底牌已经暴露，最差的预期已经在前期下跌中充分反映，市场拐点已经出现。假如将来通过谈判还能出现好一些的结果，那就是超预期的利好了”。
王宏远指出，“现在可以确定的是，在局部一段时间之内，一个大国的股市在几个月之内，被一个外围的情绪性、心理性的因素所单边主导的过程，肯定结束了，非常确定肯定地结束了！”未来将回归大国宏观面实体经济以及上市公司的基本面的时代。
王宏远告诉中国证券报记者，自1991年中国股市诞生以来，在过去的27年中，A股市场从未出现过这样一个空前巨大的外部因素主导市场情绪的情况。一开始，市场不可避免会出现恐慌，但随着交锋次数的增加，现在已经到了稳住阵脚的时刻，并开始理性思考很多问题。这意味着，中国的利好牌正在逐个慢慢打出来，叠加所有的利空牌均已亮明，可以确定拐点就是现在。
讲好大国故事
“纵观历史，世界上所有的大国股市，从中长期来看都是由本国基本面决定，而不是由一个外围的恐慌性的因素决定。”王宏远指出，正如中央领导前段时间提到的，中国是个大国，拥有14亿人口和960万平方公里领土，是全球第二大经济体、世界第一大贸易国。如今，一个大国广阔的挪腾空间和回旋余地，正在发挥着应有的作用，在经历了27年一遇的特殊性一次性因素后，中国已经稳住阵脚，沉稳应对的时刻已经到来了。
“中国作为一个负责任的大国，愿意维护多边贸易体系，维护多边主义的大局，因此采取了防御战略。在这个过程中，中央的应对是沉着而稳健的。”在王宏远看来，贸易摩擦的背后是一场名为“中美再平衡”的博弈，预计可能会持续数年甚至上十年。
他指出，出口贸易不过是中美再平衡过程中涉及的一个领域，且中国在其他领域中，并不具有像出口产品一样大的劣势。当前这一领域的交锋已经基本告一段落，未来战场将会转向中国不那么被动的其他领域。王宏远表示：“届时我们的投资者、精英阶层和广大国民，很快就会镇定下来，发挥出大国国民经过改革开放洗礼后的底蕴”。
从做强做大国有企业，到保护扶植民营企业；从新财政税收政策及适当的货币宽松政策，到资管新规的平缓处理和一系列投资类重大稳增长项目的推出；从进出口税收调整，到刺激国内消费和内需……王宏远表示，从最近的一系列的政策可以看到，国家推出的一揽子促开放、稳增长的措施，正在雨后春笋般相继冒出来，这些措施正在逐渐累积功效，形成利好。
此外，他还指出，人民币汇率正在维持一个在稳健基础上的灵活波动，比过去更加灵活。对比另一个新兴市场大国印度，其股指在汇率温和可控贬值的基础上迭创新高，这提醒人们应减少对于汇率影响股市的恐慌。
王宏远认为，过去几个月里，人民币汇率在稳定基础上温和小幅贬值，但市场对于汇率影响股市的程度似乎有些反应过度。对广大中小企业主来说，国内一系列减税政策有着非常实际的减负作用，然而利好叠加需要一个过程。
“我们在几个月前就已经开始作出提示，但由于此前外部风险尚未出清，利好叠加效果难以显现，如今正是开始发挥作用的时刻。中国股市将很快回归大国经济的基本面，回归稳健的走势。”王宏远指出，从国内基本面来讲，现在A股市场正处于一个历史估值的相对底部，那么一旦前面提到的重大利空因素消除，这种估值处于底部的优势就要慢慢发挥正面作用。
在采访的尾声，王宏远感慨：“在和广大国际投资者交流的过程中，我真切地感受到，在中国40年的改革开放中，全球最大的两个受益者就是中国跟美国，大家之间的共同利益远远大于分歧。”他指出，理性是一种必然的趋势。从中美两国中长期经贸关系来看，虽然现在正经历着困难，但相信理性会最终战胜情绪。
人物简介：王宏远，1999年8月至2009年3月历任南方基金旗下基金天元、基金开元基金经理、南稳二号、中国全国社保第101股票组合基金经理等职。后任南方基金投资总监、副总经理。2009年离开南方基金，转投中信证券首席投资官、自营负责人。2013年底重回公募，加盟前海开源基金并担任联席董事长，推动前海开源基金事业部制改革和股权激励，使得前海开源基金取得了快速发展，引人瞩目。
