使用最简单的定义，估值过低指的是过去相对较高的股息收益率与主要的价格下跌底部恰好重合。这一术语可以应用于个股、投资组合，也可应用于整个股市。当这些反复出现的高股息收益率区域在股票走势图中标示出来时，不难发现，该股票具有在每个周期同一个反复出现的股息收益率区域内止跌回升的趋势。通过求得这些相对高收益区域的平均值，可以确定底部的界限。
为了进一步阐述此观点，让我们用一个名为“美国小器具"的公司作为例子。1999年，该股票的收益率为2.5%，当时的股价是那个周期中的最高价格。2003年、 2005 年和2007年，股票的低收益率分别为2.5%、2.3%和2.7%。当2002年股息收益率达到5%时2004 年股息收益率达到4.8%时、2004年股息收益率达到5.2%时，股票价格都止跌回升。
我们把这些高收益率和低收益率的范围分别进行平均，结果表明，“美国小器具”这只股票，具有在5%的股息收益率区域内止跌回升的趋势，同时在2.5%的收益率区域内具有上升通道。请注意，股息收益率是从价格和股息中计算出来的这样一来，在这些逆转点上，每个逆转点的股票价格可能不同，这要取决于股息的金额。
现在，让我们关注一个真实的例子，研究图7 2中史丹利公司(SWK)的股票走勢图。正如图上所标示的那样，史丹利公司在股息收益率为5%的时候，一直提供了优良的现值。当价格上涨，股息收益率跌至2%时，股票达到其历史上的估值过高水平。
2000年10月，史丹利公司的股票价格跌至每股18.8美元。根据每年派发0.94美元的股息的模式，其股息收益率为5%，而且这只股票一直以来估值过低。其计算公式如下所示:
股息/价格=收益0.94美元/18.8美元=5%
5%的股息收益率，也辨别出了2003年、2008 年和2009年的优良历史价值。
如果每只股票都存在辨别其估值过低的高收益率，那么事情就简单得多了。遗憾的是，现实并非一直如此。由于根据每只股票各自反复出现的最高收益率和最低收益率的极端，它们都有一个独特的价值面，因此，估值过低的价位并非非常低的价格相反，它表示与当前低价相联系的相对较高的收益。这正是使估值过低的股票成为优良股票的原因，因为它们以低价格和优良价值提供了高品质。
为了充分利用股息收益事价值策略，你必须认真做一些事情，这至少意味着跟踪观察打算投资股票的估值过低和估值过高的区域。一旦已经买入，你必须继续监控股票在整个周期中的业绩。当股息增加时，必须重新计算估值过低的价位和估值过高的价位的收益率，以避免过早地卖出头寸，或者在短暂的价格下跌时增大头寸，而错失了买入其他估值过低股票的机会。
有些股票，当其股息收益率为4%、5%和6%时，是估值过低。另一些股票，也许当它们的收益率为1%、2%和3%时，在其一直以来的股息收益模式上，同样表现为估值过低。关键因素在于，每只股票都确立了自身的价值面、自身独有的股息收益率参數，而且，每只股票必须单独评估。
正如我们在史丹利公司案例中所做出的，我们辨别了其他272只蓝筹股的价值面。根据当前的股息收益率，每只股票被归入4个价值类别中，分别是:估值过低、处于上升通道、估值过高、处于下降通道。除了各自的价值类别，数据表还显示了当前的价格、股息、收益、连续12个月的利润、账面价值以及其他的基本信息。至于《投资体质趋势》通讯9月中旬版的估值过低的类别，可以在表7-1中观察。在随后几章中，我们将展示如何在作出投资决策时过滤这些数据表。
