启明星辰成立于1996年,是信息安全产品、服务与解决方案提供商,通过20余年内生外延,积累了完整的信息安全产品线,覆盖60%的世界500强企业、在国内政府、军队市占率达到80%、银行覆盖率达到90%,目前是国内信息安全领域绝对龙头。
信息安全行业受国家政策红利,增速稳中有升
自2013年曝光的棱镜门后,国家高度重视信息安全投入,并将其提升到国家战略层面,2014年由习总书记牵头成立中央网信办,主抓信息安全工作,后来国家多次公布政策、法案强调信息安全建设。2016年11月《网络安全法》出台,网络安全领域拥有根本大法,行业增速有望稳重有声,根据IDC的数据2017年我国网络安全市场规模约41.56亿美元,预计到2021年有望达到95.8亿美元,复合增长率约23%。
积极布局新技术、发力安全运营、工控安全
信息安全威胁日新月异,公司在新技术方面积极布局,公司的泰合安全管理平台(SOC)连续9年位居国内第一,2016年推出态势感知解决方案和大数据安全分析解决方案,结合泰合SOC成为安全运营中心的核心部分,未来公司将大力推广运营模式,打造增量业务,增强客户粘性,巩固龙头地位。
公司是国内最早布局工控安全业务的企业,在烟草、轨交、石化、电力、制造等行业均有实践,公司是北京市工程师实验室的承建方,已经占据良好卡位优势,我们判断未来工控安全有望保持接近翻倍的增速。
我们预计公司2017-2019年营收24.2亿、30.1亿、39.2亿元,净利润分别为4.5亿、5.7亿、7.3亿元,对应EPS分别为0.5、0.64、0.82元/股,3年复合增长率41%,对应2018年PE为33X,我们认为信息安全作为国家安全的重要一环,受到高度重视,行业增速稳中有升,另外目前行业集中度还有较大上升空间,我们看好公司作为A股信息安全龙头持续提升市场份额,考虑公司历史估值中枢和行业增速上浮带来的估值提升,我们给予公司第一目标价为32元,对应2018年pe为50倍,建议重点关注!
风险提示
军改恢复不达预期;
安全运营拓展不达预期。
