对一个上市公司进行分析，投资者首先要分析公司所处的行业及公司以何种战略在行业中保持竞争优势。同样，投资者在评判上市公司时，不能仅局限于对管理者、业绩、产品、市场、行业的分析，公司治理优良与否也应该纳入视线。高管的薪酬体系也是建立良好的公司治理架构中不可忽视的重要环节。
合理的薪酬体系是激励公司高管勤勉尽职的重要手段。总的来说，薪酬体系的标准应该明确，应该有具体的业绩目标。投资者可以通过巨潮资讯网查询各家上市公司是否建立了管理层的薪酬考核制度，进而评估这一制度是否合理。
在巨潮网对各公司披露信息的分类中，有一类是“工作制度”，它囊括了上市公司所披露的各项规章制度，其中就包括管理层的薪酬考核制度。评估薪酬体系是否合理，除了研究其考核制度的文本外，最直观的办法就是对比年报中披露的董事、高管薪酬变动与上市公司业绩的变动是否相匹配。
如果上市公司主营业务大幅下滑，管理层薪酬却不降反升，那就说明公司考核体系存在不合理成分，需要引起注意。
上市公司管理层持股情况虽然没有被列入年报的“公司治理结构”部分，但从实际意义看，管理层持股以及持股的数量与形成良好的公司治理结构有重大关联。一般而言，如果上市公司管理层持有大量本公司股票，一方面说明管理层对上市公司未来前景有信心；另一方面，通过提升公司业绩，进而推动股价上涨，也成为管理层自身财富积累的重要手段。而这一手段恰好也与投资者的利益相一致。
管理层的持股情况见于年报中“董事、监事、高级管理人员的情况”部分，该部分披露了公司管理层持有的股份数量、变动额及变动原因。除了管理层的持股数量，投资者当然还会关心管理层的买进时间、买进价格以及卖出时间。
投资者可以从交易所网站及时获悉这些信息。以上海证券交易所网站为例，在其首页快速导航栏中有“上市公司诚信记录”栏目，投资者点击该栏目后，就会看到“董事、监事、高级管理人员持有本公司股份变动情况”。通过此栏目，投资者不用等到年报披露，就可以看到各上市公司管理层持股的最新变动情况。
另外，为便于投资者查询单个上市公司高管的持股变动状况，在上交所的网站中，还提供了单个上市公司的查询方式。投资者输入公司代码、管理人员姓名等信息后就可以查询到自己关注的上市公司管理层的最新持股变化情况。在2008年年报中，沪市“上证公司治理板块”样本公司、境外上市外资股公司以及金融类公司还披露了内控制度报告与社会责任报告。
内控报告的核心内容是公司对于各类风险的防范机制，侧重于具体生产经营过程中的风险控制。社会责任报告的内容主要是说明公司在股东、债权人、职工、供应商、客户、消费者等利益相关方权益保护，以及环境保护、节能减排、社会公益等方面履行社会责任的情况。通过前面的讲解，相信投资者对公司治理的内容有了基本了解。
良好的公司治理往往意味着更低的风险，进而上市公司可以保持更加稳定、持续地成长。正因为如此，从中外证券市场的经验来看，市场对有良好治理结构的上市公司往往更有信心，更愿意为该类公司发行的股票支付高的溢价。
良好的公司治理结构可以减少公司经营过程中存在的人为风险因素，为公司持续健康成长奠定了坚实基础，有助于保护广大投资者的合法权益，因此，投资者在投资一家公司之前，最好先了解一下公司的治理结构，做到心中有数。
【案例分析】
宝钢股份(600019)于2004年2月28日披露年报，下面以其为例来讲解如何进行这方面的分析：
1,下游产业的发展情况及公司采取的策略。
钢铁行业的下游产业主要是汽车制造业、建筑业、机械制造业、家电业等。中国经济现正处于高速增长期，必然带动这些行业的发展。就汽车制造业而言，国务院发展研究中心产业经济研究部提供的一份“中国汽车市场需求预测”显示，中国已经超过法国，在美国、日本、德国之后成为世界第四大汽车生产国；
今年中国国内汽车市场增速会有所下降，但中长期增长趋势不会受到影响，中国汽车市场需求可能保持20年，甚至更长时间的持续、稳定、快速增长。
这将对钢材产生持久的需求。面对良好的市场前景，宝钢在2003年先后与一汽、上汽和东风三大汽车公司签署战略合作协议，在钢材供应、技术开发和深加工、用户服务等方面开展战略合作，初步形成了钢铁与汽车两大上下游产业之间的战略关系，为公司满足汽车用户的需求提供了良好的运作平台，保证公司的长期市场竞争力。
2,上游产业的情况及采取的策略。
钢铁行业的上游产业主要是铁矿石和煤炭。在2003年初开始，大宗原料市场呈现全面紧张状况，矿石、煤炭、废钢、铁合金等资源供不应求，加之运输能力不足，价格持续上扬。这说明公司在原材料供应方面存在一定的价格风险。
为此，公司相继与巴西CVRD公司、澳洲哈默斯利公司、河南永城煤矿、河南平顶山煤矿等合资办矿，确立了资源的长期稳定供给，并与多家矿山公司签定了长期供矿协议，与多家世界知名船东签定长期运输协议，确保了原料资源的稳定供应和运输能力保障。
3,公司在行业中的地位及发展战略。
从董事会报告中可以看出，公司专注于钢铁业，是国内最主要的普炭钢板材供应商，在汽车用钢、家电用钢、石油管线用钢等市场均具有竞争优势。同时公司也发现汽车在中国的市场前景，先后与多家同行合作，增强在汽车用钢方面的竞争力。
从公司上游下游的产业情况、公司在本行业中地位及公司的战略中可以看出，宝钢具有长期稳定的利润来源，具备长期投资价值。
以上只是以宝钢作为个案讲解了公司行业分析的一种方式，在分析其他公司年报时也可用相同的思路。不过要提醒投资者，在进行这方面的分析时，投资者还需要收集年报之外的一些相关信息，综合考虑。
