对于债券的持有者来说，利率的浮动所带来的风险被称为利率风险。一份债券所包含的利率风险的大小取决于该份债券的价格对于利率变动幅度的敏感程度。这种敏感程度取决于两个条件：距到期日的时间以及票面利率。我们接下来将马上会看到，当评估一份债券的时候，你应该时刻将以下几条记在脑中：
1.在其他条件都相同的情况下，距到期日的时间越长，利率风险越大； 2.在其他条件都相同的情况下，A面利率越低，利率风险越大。
我们将会在图8-2中阐释这两点中的第一点。如图8-2所示，我们计算了在不同的利率条件下，票面利率为10%的债券在到期日分别为1年和30年的情况下的情形。我们注意到连接各种价格的曲线的斜率在到期日为30年期时更为陡峭。这种陡峭程度告诉我们，利率中相对较小的变动都将导致债券价值的大幅变动。相比之下，1年期债券的价格对于利率变动较不敏感。
图8-2 利率风险和到期期限
直观上说，短期债券拥有较小的利率敏感度是由于1000美元的面值能更早收回。举例来说，如果该面值的金额能在1年内收回，那么利率上微小的变动就不会大幅影响这部分金额的现值。但是，一且是按30年进行复利计息，那么即使是利率中极小的变动，也可以对现值产生显著的影响。因此，对于长期债券来说，面值的现值波动的幅度更大。
另一件要知道的关于利率风险的事情就是，与金融和经济领域中的其他许多事情一样，它是以递减的速率增长的。举例来说，10年期债券所包含的利率风险要远高于1年期债券，然而30年期债券所包含的利率风险只略高于10年期的债券。
较低票息的债券所包含的利率风险较高的原因也基本上相同。正如我们之前所讨论的，一份债券的价值依赖于其利息和面值的现值。如果两份债券的票面利率不同，而到期期限相同，那么较低票息债券的价值就更加依赖于在到期日那天可收回的面值金额。因此，当利率变动时，其价值波动的幅度会更大。从另一个角度理解，更高票息的债券在其存续期内的早期所产生的现金流更多，因此其价值对于折现率的变动较不敏感。
一般来说，债券的存续期限超过30年是不常见的，尽管也存在例外的情况。在20世纪90年代，迪士尼公司发行了“睡美人”债券，存续期限为100年。类似的还有BellSouth，可口可乐以及荷兰银行业巨头ABN AMRO都发行过存续期限为100年的债券。这些公司的意图非常明显，就是希望长期锁定历史性的低利率。目前在公司中的世界纪录保持者看来是共和国国家银行（Republic National Bank），它曾发行过存续期限为1000年的债券。百年债券的上一次发行是在1954年5月，由芝加哥及东部铁路公司发行。如果你真的开始思考下一次的百年债券会在何时发行，你可能就要等上很长一段时间了。IRS已经警告过公司此类长期发行的行为并威胁说不允许这类债券降低利息支付。
我们可以运用100年期的BellSouth债券阐释利率风险的影响。下表中提供了这次发行的一些基本信息，以及其在1995年12月31日、1996年7月31日和2007年9月26日的价格。
在本表中有一些问题浮现出来。首先，在1995年12月31日与1996年7月31日之间利率显著地上升。（为什么？）但在那之后，利率又下降了。（为什么？）债券的价格先是下跌了20个百分点而后又回涨了27.5个百分点。这些利率钟摆式的变动阐释了长期债券具有显著的利率风险。
