在美国，证券市场的发展也同样不是一帆风顺的。美国证券市场成立初期，由于其证券投资理论的匮乏，在其发展的历程中同样充满着投机，其投机之风甚至胜于中国。
美国证券市场的发展过程
1861-1865年，美国联邦政府为军费融资，证券市场得到空前发展，股票发行也迅速增加。1860-1870年，铁路股票在美国大量上市，出现了铁路股票泡沫，这一时期的美国股票市场几乎纯粹是一个投机市场，华尔街的交易具有很强的掠夺性，当时美国政府的腐败也助长了股票市场的操纵和掠夺。在纽约证券交易所的早期交易中，政治和金融投机关系密切。纽约交易所的创始人之一，联邦财政部部长助理威廉•杜尔，热衷于利用政府官员的地位操纵股票，成为美国以后200多年股市操纵者们的鼻祖，当时政府官员利用自身权力从证券市场牟利的情况屡见不鲜。在美同证券市场发展的一百多年中，美国股市仍然是一个投机占主流的市场，市场操纵和内幕交易的情况仍比较严重，直到美国的证券理论逐渐走向成熟，美国出现了真正的投资大师，其证券市场在法律规范的同时逐渐走向稳定、成熟。
在证券投资理论迅速发展的20世纪90年代，古典价值投资理论被巴菲特发扬光大，强调资产转换价值和控制投资的现代价值理论也在这时候迅速发展起来。行为金融的研究在20世纪90年代进入了黄金时代，萨勒、希勒和卡恩曼等对股票价格的异常波动、市场泡沫、股市中的“羊群行为”、投机价格和流行心态反应过度和反应不足切换机制的研究都受到了广泛关注，在证券理论的引导下，投资者的投资行为渐趋理性，市场的规范性越来越强。尽管仍然有少量投机的存在，但是有部分投资者已经有了规避投机的意识，这就是理论带给证券市场的伟大进歩。
