聪明的投资者，大家都知道这是格雷厄姆的著作，他在这本书中有一句话，叫做投资者主要的问题，以及最大的敌人，可能就是他自己。伦敦金融时报，每年都会举办一次竞赛，让新的投资者，跟市场分析师在一起竞争，2002年一个5岁的小女孩，随机在股票列表中选择了一些股票，第二年他竟然轻而易举的胜出了，他的股票组合涨了5.8%，而专业分析师的投资组合跌了46.2%，另外还有一个用轮盘占星选股的，也跑赢了分析师，他的收益是负的6.2%。
其实，每个专业的投资者，他们都在通过各种方式，创建各种组合只是希望跑赢市场，但是他们很难如愿，反而是一些养老金，大学捐赠基金，这些钱只是投资于各种指数之上，他们不买也不卖，就一直持有，甚至一趴就是几十年，他们这种不劳而获的收益却明显更高。
作者管那些企图战胜市场的投资者，统一都叫傻钱，他们一心想战胜市场获取超额收益，而方法只有两个，一个是做预测，预测市场估值的高低变化，另外一个就是挑选股票。挑出那些能够长久跑赢市场的股票。但历史上很少有证据表明，有人能够长期战胜市场，有的人只能在一定的时间内，战胜市场，这其中可能有很多运气的成分。比如那个5岁的小女孩，你绝不可能相信，他有这个能力打败专业人士。也不可能把自己的钱，交给这个小女孩去打理。所以作者认为，说自己能够打败市场的那些人，其实只是营销上的成功，从而让你付出了更多的基金管理费用。而实际上，他们吹过的牛逼，最后不可能实现。特别是投资的时间越长，越不可能实现。即便在中国也是这样，目前我们的基金还有超额收益，但老齐相信，再过10年20年，超额收益一定会消失，到时候中国股市可能跟美国股市一样，变得一点都不好玩了，你除了长期持有指数，做好资产配置之外，其他什么事也不用做了。
作者给了我们4个非常简单的投资组合，这是先锋基金公司的绝招。
组合1，低风险组合，他配有80%的债券，14%的美国股票指数，6%的外国股票指数，他的平均年化收益大概是7-8%，最大回撤也就2-3%，非常适合保守的投资者。
组合2中低风险组合，配有60%的债券，28%的美国股票指数，12%的外国股票指数，他的回报也就是8-9%，但是风险却大了，最大回撤达到了6-7%，
组合3，中高风险组合，配有40%债券，42%美国股票指数，18%外国股票指数，他的年化收益达到9-10%，而最大回撤已经达到了14%。
组合4，高收益高风险组合，20%的债券，56%本国股票指数，24%外国股票指数，年化回报是11%，但最大回撤接近20%。
所以选择哪个组合，完全取决于你能抗住多少揍，如果你想赚取年化10%以上的钱，那么跌到20%以前，你就别出声。这本来就是你该有的损失，他是你盈利的一部分。如果损失不能超过5%，最简单的方法就是低风险组合，也就是老齐常说的债8股2的模型。
诺奖经济学得主默顿米勒就说过，每一个炒股的人都想通过挑选赢家股票而发财，然而只有万分之一的人才能够碰巧成功，炒股就是一种赌博，一种碰运气的事，炒股的人都认为自己在做目标明确的事情，其实不然。
但有一个问题是，被动投资显得无趣，且无聊，不足以展现我们的伟大光荣正确，更不能让我们在别人面前展现实力，所以很少有人去这么干，老齐也深有体会，当别人问我该买什么股票的时候，我让他可以去做指数定投，随即换来的是鄙夷的目光，那人心里肯定在想，不想说就算了，这就是糊弄我们。但如果我随口说出一个他没听过的公司股票代码，他保证会觉得老齐神通广大，有内幕消息，但其实完全不是这么回事。内幕消息这种事，百分之90都不可信，如果这消息是真的，那么这就涉及内幕交易，属于违法行为，当然是知道的人越少越好，没道理冒着被抓判刑的风险，免费告诉给你，所以真消息绝不会有人往外放，而能够往外放的消息，要么是有人希望放出来，要么就根本没这么回事的市场谣传。
作者说，其实大道至简，往往在市场中赔钱，都是因为总幻想着战胜市场，如果你不希望战胜市场，只求跟随市场而动，那么也就不会赔钱。所以我们不应该叫做被动的投资者，而应该叫做聪明的投资者，用于区别那些傻钱。老齐多说一句，寻找市场定价错误的机会，其实是很困难的，在大部分时间里，你都几乎不可能打败市场，只有两个时间，一个是牛市末期的暴涨，一个熊市初期的暴跌，这时候市场被非理性所控制，所以市场定价错误很多，除此之外，你再想战胜市场，其实是很难的，那些总是低买高卖，买在最低点，卖在最高点，抓住每一个波段的，都不用看他的交易记录，直接告诉你，肯定就是骗子。事实上，你能抓住一个牛熊周期，熊市买进去，牛市尾部卖出来，已经是很神仙的表现了。
从长期来看，90%的基金是无法跑赢市场指数的，这个事情已经被一次又一次的证明，但短期来看，确实极具迷惑性，有的基金3年甚至5年能够跑赢市场指数很多，所以会吸引很多的积极型投资者进入，还有的短线高手，不断的买入卖出，在一个震荡区间也赚了很多钱，但是一旦市场风格变化，他们就会把之前赚到的钱，全都赔回去。这就是资本市场的规律，一城一池的得失并不重要，重要的是你长期来看，是否能够获得收益，如果短期高兴，长期白忙，那么这投资也没多大意义了。
在投资市场上，诱惑是很多的，总有人告诉你，他可以打败市场，但实际上他们赚的钱不过是手续费，比如电视上的分析师，通常都是券商营业部的投资顾问，他们就是靠佣金来提成的，所以会经常鼓励大家短线操作，因为每交易一次，他就提取一部分佣金。你投资的次数越多，他的佣金收入也就越多。不管你赚没赚到钱，他都肯定是赚钱了。1985年到2004年，美股的这波大牛市中，标普的年化回报达到13%，而主动投资者，才仅仅获得了3.7%的回报，这种事情很多很多，比如彼得林奇是全球最牛的基金经理，在他的任期内，他的年化回报率达到29%，超过了巴菲特，但是麦哲伦基金的投资者，竟然有6成都是赔钱的。为什么这样，说白了就是大家买入卖出太频繁了，不相信市场会一直向好，总在高买低卖，一旦涨了就觉得你彼得是最牛经理，一旦市场跌了，你林奇连个屁都不是。所以不是市场错了，也不是彼得林奇错了，显然是你自己错了，而且是大错特错了。所以老齐建议，如果是小白用户一定要先从指数做起，最好别去买主动基金，因为让你相信中国不完蛋，尚且如此困难，更别提让你去相信一个素不相识的基金经理了，如果一旦他业绩不佳，很多人都会转身离去。
