价格指令是由场内经纪人填写的,经纪公司雇用他们中的一部分填写登记客户指令,另一部分场内经纪人则是独立存在的,并通过填写登记来自不同渠道的客户指令来获得收入。
自营交易者为自己的账户交易同时也可能利用期货价格波动来从事投机活动。这类交易者可以分为头寸交易者(position traders)、日间交易者(day traders)和“抢帽子的人”(staplers)三类。一般而言,头寸交易者保持头寸敞口的时间往往达到几天或几周;日间交易者可能持有买方头寸或卖方头寸,但在这个交易日结束前会平仓消除头寸敞口;而“抢帽子的人”则在1日内买入和卖出多次,以期望从价格的微小变化中获取利润。自营交易者为市场提供了流动性。
为便利通信和与其他会员清算,场内经纪人和自营交易者通常会雇用场内的书记、信差和套利秘书来辅助自己工作。
在公开叫价中,通信设施对于一个市场的成功和效率而言是至关重要的一个因素。在公开叫价中,个人投资者公开地大声叫价和发出要约,以便于场内的每一个参与者有同等的机会参与交易。
交易商开发一整套利用手势来帮助执行口头指令的方法以减少出错(尤其是指令的误解)的可能性(见图1-1)。不同交易所表示指令含义的手势不尽相同,但却有多共同之处,手伸出来,手掌面对人群表示卖出指令。举手且手掌面对自己是买入指令。不同的手指代表不同的数字。例如,1. 2. 3. 4. 5的手势和我们知道的一样,但大于5的数字,手势就有了变化。当表示6的时候,伸出你的食指并跷向一侧,7是伸出两个手指跷向一侧,以此类推,当有人在面部不同的部位做这些手势时,这种手势就有了不同的含义。比如,在前额做表示2的手势就代表20。如果用表示2的手势触摸前额之后再用表示2的手势触摸下巴。表示的数目是22。在不同的交易池中。每个数字可能表示不同的章思。
图1-1 市场交易中的通用手势
另一个构成手语的常见要素是手势给出的顺序。如果交易者希望买入,他会先报出希望支出的价格然后报出希望购买的数目(例如,以6单位的价格购买20单位的数量);相反,如果希望卖出,他则会首先报出希望卖出的数量然后报出愿意接受的价格(例如,卖出加单位的数量以6单位的价格)。
每次一笔交易成交之后,参与各方将会在一个交易卡片上记录(或者录入笔记本电脑),这样做的目的是为每一笔交易留下记录文件。交易者对他们做出的每一笔交易负有财务责任,每一个交易日结束后他们的账户都会盯住市场。现实中交易指令不匹配(被称为清算失败)的情况时有发生。例如,一个交易者认为他买入5份而另一个交易者认为他卖出15份,这种情况不时就会发生,而交易所则以一种有序的方式来纠正这个问题。
尽管交易所的交易池看上去非常混乱但在场内交易中存在一种特定的商业伦理准则,虽然场内交易者有时候看起来有些咄咄逼人,但将其看做小偷的认知则通常是错误的。尽管有些交易者的名声不好,但绝大多数交易者非常在乎自己的职业生涯,因此不会冒着丧失自己的工作和会员资格的风险采用不道德的手段。然而,表现得诚信和利用自己的会员身份谋利是两个截然不同的事情。作为一个交易池的会员,你拥有为任何一种交易工具提供做市服务的权利,换句话说,你可以在任何水平上合理地竞标与报价。这个优势使得单个交易席位的高成本的确物有所值。