我们再回到顶部拐点发生之前的那个时刻，公众被价格的变化所吸引而不是成交量，那就是说，公众并没有分析成交量行为。在趋势转换之前以及趋势的最后阶段，专业人士和投资经理才把股票卖给那些缺乏经验的人们。那些粗心的人们看到股价稳步上涨。只是伴随小幅的回调，错误地把这种现象理解为股市繁荣的表现，然后重仓买入—这正是那些专业人士所期待的。实际上，投资经理们正是利用人们的弱点来操纵价格的快速上涨。他们知道数以千计的交易者和买家将会被价格上涨所吸引。成交量在某几个点位上大量放大，新闻会把这些消息当作头版头条播报。不仅在长期趋势的末端，而且当价格没有实质性上涨的时候，也意味着拐点的到来。在达到顶部之前，价格的快速上涨伴随大量的成交也同样预示着拐点，这都是一个危险的信号。这几个阶段总的来说在华尔街都被称作是“整理区间”虽然严格地讲，整理区间要花费更长的一段时间，因为资金池中的股票有的会在之后继续上涨。而有的则在之后下跌。
当我们揭示成交量的改变趋势的时候，我们会考虑许多因素。比方说，1930年6月18日，代表了一次严重下跌之前成交量的萎缩，有600万股股票成交。在1930年8月价格下跌的末端，由于保证金的活跃账户的减少，仅仅只有340万股股票成交。我对那天记得很清楚，因为我是空头，打算搞清楚是否有足够的成交且来确定拐点的到来，卖方是否有可能走得更远。然而。虽然股票的成交很多，但却有三个小时没有取得一点上涨。在成交量放大的情况下价格没有上涨。这就是拐点即将出现的信号。
然而，就在那年之后的月份，市场暂时逆转趋势，紧接着价格稳定地下跌了51天，我们却没有碰到成交量放大之日。为什么?因为经纪商的保证金账户已经降到最低点，经纪商的贷款也达到了历史性的最低水平。清盘持续了好几个星期。那些实力雄厚的资金并没有像那些进行保证金交易的人那样发生清盘(1929年秋季股市的灾难性下跌是由于保证金交易带来的恐慌性抛盘造成的)。因此需要估算一下已经完成的清盘幅度，然后等待拐点信号的出现。
这个时期很难熬，我承认有两次我“感觉股市到达了底部”并且下了交易指令，但又发现我只不过是作出了错误的判断。幸运的是，我们并不经常看到市场清盘，我们必须小心翼翼地不要让我们的“盘口分析，建立在反常的市场基础之上”。
至少在11月10日发生了一次暂时的反转，信号非常清晰，但这一次找发现几乎是完全的反常。我们都知道公众通常都是错的，因为他们没有能力进行盘口分析，以判断价格下跌是否达到底部。我拜访过几个经纪商的办公室，并跟经理们交谈过。我发现他们宽广的办公室突然间又拥挤起来。更重要的是，我发现几乎每个人都想要做空。我感觉反转的时机就要到来了。当然，第二天市场开始大规模上涨。我从公众的反应中看到了对盘口分析的确认。市场存在太多的超卖信号，并且无疑他们都役有去检查其他一些因素。而我觉得这样做是有必要的。
我指出这些个人的经脸只是为了指出不同的因素都在发挥作用。在此之前我讨论的大部分是来自市场总体的盘口分析，但是接下来我将要谈一些个股的例子。
