尤金·法玛教授是有效市场假说的主要倡导者(《财富》杂志曾将他比作股市的大智者所罗门)，于1991年12月以及1998年回顾了有效市场假说的文献和进展。法玛的报告涵盖了其20年前所做综述之后的近百篇文章。这些文章强烈支持有效市场假说的半强式理论范式。
尽管过去45年里有成千上万的学术论文是关于有效市场假说的，但除了两个例外，几乎没有支持有效市场假说的新研究出现。一些新研究成果显示，每天和每周的股价波动是可预测的。但在扣除佣金后，每能留在口袋里面的钱并不多。
根据法玛的综述，支持有效市场的另一个新发现来自于事件研究—研究特殊的事件以及它们如何影响股票或市场。过去20年里，有近百项相关的研究被发起。法玛总结说:“一般来说，股价会随着投资决定、股息变化、资本结构变化和交易权等相关的信息做出迅速调整。”他同样引用了事件研究中其他大城的研究成果，得出了相反的结论:股价并非随着新信息快速调整，而是缓慢而低效地做出调整。不管怎样，他在综述中总结道:“有效市场最清晰的证据来自于事件
研究，尤其是对当天回报的事件研究。”
法玛在其1998年的文章中声称有效市场会继续存在下去。他花了很多时间讨论那些挑战有效市场假说有效性的异常现象，声称这些结果都是随机的。可笑的是，这样一来他就不得不忽略他自己和其他学者坚持做了几十年的大部分工作。这位优秀的教授和很多有效市场假说信徒竟然开始否定那些反常现象的存在性。我们将会在后面的章节中详细讨论这些反常现象。
从20世纪60年代开始，有效市场假说的研究者明显倾向于通过批评其他调查者的方法,或以其他理由来忽略反常现象，我们将在第6章讨论。
