同气温位置高低判断道理相同，股市某一天或某一段时间的估值(平均市盈率水平)，是属于高估值位置还是低估值位置，同样也要看“其处于股指走势的大循环周期位置"。
比如32倍的中位数市盈率，在股市中是高估值位置还是低估值位置?
1.假如目前的股市是从牛市见顶转熊市下跌，则下跌途中32倍左右的中位数市盈率水平，就属于高估值位置。此时评判股市位置，千万不要这样判断:
股市已经从之前的多少多少点上跌到目前的多少多少点了，估值水平(中位数市盈率)已经从52倍跌到32倍，跌幅巨大，因此股市不应该再跌了，应该见底了。
在股市见牛市大顶后的熊市下跌途中，判断股市估值水平高低，不能与“之前的顶部高点”对比，而应该与历史上主要熊市底时的估值水平进行对比。熊市底的中位数市盈率多数在20 ~22倍,因此32倍估值状况下的股市，后期还有很大的下跌空间。
2.假如目前的股市是从熊市见底转牛市上涨，则上涨途中32倍左右的中位数市盈率水平，就属于低估值位置。此时评判股市位置，千万不要这样判断:
股市已经从之前的多少多少点上涨到目前的多少多少点，估值水平(中位数市盈率)已经从20倍涨到32倍，涨幅巨大，因此股市不应该再涨了，应该见顶了。
在股市见熊市大底后的牛市上涨途中，判断股市估值水平高低,不能与“之前的底部低点”对比，而应该与历史上主要牛市顶部位置对比。牛市顶部的中位数市盈率多数在48 ~56倍之间，因此在32倍的估值状况下，股市后期还有很大的上涨空间。
3.历史上投资者所犯重要错误。
(1) 2007年10月股市见牛市大顶，之后开始熊市下跌。当上证指数跌到2008年的4300点乃至3000点时，众多股市专家，绝大多数投资者，均认为“股指已经下跌1/3.或者已经下跌一半了”，因此这些位置应该是股市大底，绝对不会再往下跌了。
下面来对比一下
2008年2月1日，上证指数4300点对应的中位数市盈率是41倍.2008年6月11日，上证指数3000点对应的中位数市盈率是31.6倍。尽管这两个中位数市盈率比6124点的55倍已经下跌了很多，尤其是3000点的31.6倍。但在熊市下跌过程中，用目前的估值水平与之前的顶部估值水平对比，认为估值水平低很多，股市应该见底了，这种判断方法和结果都是错误的。
正确的对比方法是，在牛市见顶后的熊市下跌中，判断估值是否已经见:底，不应该与之前的顶部高点对比，而应该与历史底部估值来对比。历史底部估值水平(中位数市盈率)是20~22倍，41倍及31.6倍离该数值尚远，因此2008年的4300点及3000点，不可能是股市底部，而仅仅是熊市下跌的中段。
(2) 2010年11月11日股市见牛2大顶(见中小板综合指数或深综指)，之后开始熊市下跌。当股市下跌到2011年5月，8月的2760点、2600点时(.上证指数)，众多股市专家，绝大多数投资者，均认为股指已经走熊并且下跌很大幅度了，因此这些位置应该是股市大底，绝对不会再往下跌了。
下面来对比一下
2011年5月，上证指数2760点对应的中位数市盈率是35倍，2011年6月，上证指数2600点对应的中位数市盈率是34倍。尽管这两个中位数市盈率比2010年11月11日的顶部数值48倍已经下跌了很多，但在熊市下跌途中，用目前的估值水平与之前的顶部估值水平对比，认为估值水平已经低了很多，认为市场应该见底了，这种判断方法和结果同样是错误的。
正确的对比方法是，在牛市见顶后的熊市下跌中，判断估值是否已经见底，应该与历史上的底部估值来对比。历史底部估值水平(中位数市盈率)是20-22倍，35倍、34倍离22倍尚有距离，因此2011年的2760点及2600点，自然不可能是底，而仅仅是熊市下跌途中的阶段低点。
