老张投研：华为鸿蒙！
一些补充
前面文章刚解读通胀对制造业带来的影响，下面再来做一下补充。
本轮大宗商品涨价异常凶猛，主要还是有几个因素影响。
第一、就是疫情影响下，全球众多央行采取的货币宽松政策，导致全球资金泛滥，钱没地方去，就推动了大宗商品的涨价，这也是本轮大宗商品价格上涨的最重要因素。
特别是从2020年下半年以来，欧美日央行加大了扩表速度，尤其以美国放水最厉害，导致泛滥的资金开始疯狂的涌向市场，加上全球大宗商品基本上以美元计价，在美元泛滥下，直接推动了大宗商品的价格。
第二、就是大宗商品，比如有色、黄金、铝等等，不仅仅是原材料，也有金融属性，具备抗通胀的功能，这也使得资金进入推动其价格上涨。
第三、就是需求端的影响。其实全球大放水从2020年中就大规模开始了，但大宗商品的价格上涨明显却从2021年年初开始，到现在已经很疯狂的程度。
这主要是2021年以来，全球疫情得到控制，各国正在积极推动经济复苏，制造业的复工复产对原材料端的需求暴增，而上游大宗商品原材料端由于2020年疫情影响库存有限，导致需求大于供给，出现了明显的价格上涨走势。
很多制造业企业看到原材料紧缺、价格上涨趋势后，会主动提升库存，进而又加剧了原材料价格的上涨。
从市场影响来看，昨天我们说过，原材料端的价格上涨对制造业的成本端会产生很大的压力，这个压力会在制造业的利润上体现出来。
从利润的影响因素看，成本端的上涨会直接拖累公司的毛利率，这个是比较致命的，如果价格端传导不出去，毛利率的降低就会大大侵蚀制造企业的利润，如果能传导到价格段，则对企业影响会减小。
而制造业企业成本压力能不能通过价格段消化，主要看制造业企业的行业竞争、市场份额以及产品市场优势等，有没有较强的产品溢价力，目前来看，国内制造企业基本上没这个能力，都怕失去客户。
原材料的上涨影响的是制造业企业毛利率，但如果公司能通过控制三大费用，提升净利率的话也能低于成本端的压力。这就考验制造业企业的费用管控能力了，是企业成本端与费用端的较量。
费用管控这一块，国内制造业企业还是有一些施展空间的，比如福耀玻璃，公司近两年业绩其实一般，但股价却很强势，资金很认可，主要就是公司强大的管理和费用控制能力，再加上市场份额的优势，产品有价格端的优势。这也是目前股价相对强势的关键。
从A股市场来看，目前还是要谨慎、再谨慎。
刚刚的数据显示，4月PPI同比 6.8%，前值 4.4%，涨幅为2017年以来最大，通胀压力巨大。而4月M2同比增长8.1%，环比下降1.3%，说明信用端开始收紧。一边是通胀上行，一边是流动性趋紧，这对股市绝对不是一件好事情。
所以，现在还是要谨慎，狂风暴雨可能不远了。但是市场上依然存在机会，特别是分子端高成长的消费龙头，会大大抵御估值的下跌，这一块要去挖掘。
