7月25日，科创板第四个交易日。开盘25只科创板股票中，有15家上涨，其中光峰科技涨幅最高，逾14%。而福光股份下跌7.58%。
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科创板股票自上市后首个交易日起即可作为融券标的，这一与主板不同的规则自出台起就备受关注。那么，科创板开市交易3天，谁在融券？券源来自哪里？
证券时报记者调查了解到，科创板刚刚开市，券源供不应求，能够融到券的都是提前向券商预约的机构客户，例如一些大型私募。融券是为了做多空平衡的策略，以平衡和防范系统的局部风险。券商对于业务风险把控更强，对客户资质、客户交易策略等审核更严。
24只股票前两日
转融券融出超1.15亿股
科创板前两个交易日融券有多少？中证金融的数据显示，首批交易的25只科创板股票中，除了交控科技尚未有转融券数据外，其余24只股票在科创板开市首日共计转融券融出1.1亿股。科创板开市第二天，只有20只股票有转融券融出，共计融出540.81万股。其中，中国通号转融券融出数量最多，首个交易日达到9157万股，第二个交易日融出255万股。
首日转融券融出数量达到100万股以上的股票共有8只，澜起科技转融券融出307万股，嘉元科技转融券融出212.31万股，心脉医疗转融券融出172.51万股，容百科技转融券融出146万股，光峰科技转融券融出129.38万股，南微医学转融券融出114.39万股，睿创微纳转融券融出108万股。
其余股票转融券融出规模极小，沃尔德、天宜上佳、西部超导、新光光电、铂力特等5只股票转融券融出规模在10万股以下。新光光电和铂力特的转融券融出规模均仅为1.1万股。
7月23日，除了中国通号转融券融出255万股以外，其余股票的转融券融出量非常少。铂力特、新光光电、天准科技的融出数量都不到2万股。交控科技依旧没有转融券融出数据。
从转融通的融出费率看，科创板股票的转融通融出费率，也即券商拿券成本普遍较高。由于是市场化定价，不同期限、不同股票的转融通融出费率差异很大。比如，7月22日转融券的股票中，有7天、28天、29天、30天和182天等期限品种，融出费率在2.1%至9.1%之间。同样是182天期限的瀚川智能和嘉元科技，费率相差也很大：10万股的瀚川智能，融出费率为2.6%，12.31万股的嘉元科技，融出费率为8.6%。
券商自行管控两融业务风险
科创板首演惊艳，不少网下打新中签的机构可以卖出股票获利了结，一般不会选择转融券出借股票。那么券源从何而来？
记者采访多位券商两融业务人士了解到，大部分的券源来自券商跟投的子公司，也有一些来自公募基金。它们借出来的券都是参与战略配售所得。
《科创板转融通证券出借和转融券业务实施细则》在制度上扩大了券源。一方面推动落实公募基金、社保基金等机构作为出借人参与科创板证券出借业务，另一方面落实《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》相关规定，战略投资者配售获得在承诺持有期限内的股票可参与科创板证券出借。
“《科创板股票发行与承销业务指引》中规定了，券商跟投的锁定期为24个月，公募基金战略配售所得股票的锁定期为12个月，所以他们有动力将券借出来增厚收益。”上海一家大型券商的营业部负责人告诉证券时报记者。
从数据角度也可以印证。中证金融的数据显示，7月22日南微医学融出114.39万股，期限182天、融出费率0.086%。参与南微医学的战略配售的战略投资者为南京证券的全资子公司南京蓝天投资，南京蓝天投资正好获配南微医学约114.39万股。
谁在融券？记者采访多位券商两融业务人士了解到，科创板刚开市，券源很少，融券的客户基本都是提前预约的机构客户，约的都是指定券源。
目前融券的客户做的都是多空平衡的T+0策略，赚的是波动的套利。净空头的客户几乎没有。从客户和券商角度看，首五个交易日不设涨跌幅限制，融券风险没有上限，对客户和券商来说，风险都很大。在券源紧俏的情况下，券商就会严格筛选客户资质。每家券商自行管控两融业务风险，各自管控方式又有所不同。
北方一家券商表示，他们的做法是审核客户资质，包括实名制、资金来源、是否持牌等要求。审核客户交易策略，包括看过往交易记录、策略说明等；设置风控指标，包括限制账户科创板股票的空头、多头数量等；还有分散提供券源。
值得注意的是，相比之前的融券业务规定，科创板融券采用约定申报方式，效率更高、市场化水平更高。提升效率方面，借入人可实时借入证券，办理相关业务；提高市场化水平方面，引入市场化的费率，期限确定机制可灵活展期，提前了结。
“约定申报，简单点说就是客户、券商和券源方根据券的品种自行谈判，谈好期限、价格等，实时就可以把交易做成。从规则上来说，比以前效率提升。现在融券要预约是供给不足导致的。”北方一家大型券商分管两融业务的高管表示。
