在讲完了上述三种重要的基金之后，我觉得有必要说一下QDII基金，尽管我个人认为在现阶段该种类型基金并不值得过分关注，其存在的意义有点像“基金中的鸡肋”。之所以说它是“鸡肋基金”，这是因为就收益率的情况看，QDII基金并没有表现出高于国内普通开放式股票型基金的能力，而就分散风险这个角度而言，在全球经济一体化日趋明显的情况下，难道外国的股市就一定安全吗?从这个意义上说，QDII基金是名副其实的“食之无味、充之可惜"。
要说明这一点，我们首先要了解QDII。所谓QDII(QualifiedDomesticIostitutionalInvestors)，就是合格境内机构投资者，是指在资本项目未完全：开放的情况下，允许政府所认可的境内金融投资机构到境外资本市场投资的机制。而QDI通过设立若干以外币为单位的封闭式基金，来投资境外证券市场，也就是QDII基金。
QDII基金最早是在欧美等发达国家产生，这些国家的投资者为了分享广大发展中国家经济的快速增长，通过QDII基金这种方式来投资发展中国家的证券市场。实际上，QDII的本质是一些西方成熟国家的投资者，因为不能满足本国股市所提供的回报率，为了得到更高的投资收益，而辗转投资一些新兴市场经济国家资本市场的一种工具。
鉴于这样的一种动机，我们不难得出这样一个结论。那就是对于中国的投资者来说，如果你渴望得到更高的收益率，那么完全可以在中国国内的市场中通过购灭股票型基金获得。而不必远涉重洋，还要冒着汇率损失的风险，去买QDI1基金。因为中国的股市，本身就是全球最具活力的股市之一，近几年其投资回报率一直处在世界前列。
中国首只QDHI性质的基金——华安国际配置(040006)是由华安基金和美国雷曼兄弟公司携手于2006年11月推出，该产品用美元计价，允许投资海外市场股票、债券等品种。但令人遗憾的是，由于在2008年的全球性金融危机中，雷曼兄弟破产清算，华安基金不得不宣布该基金暂停赎回，同时希望借助相关司法程序来为该基金的投资者挽回损失。
尽管华安基金的“试水”有些“时运不济”，但这丝毫没有影响QDII基金在中国的发展。2007年9月，第一只用人民币计价的QDII基金——南方全球精选基金(202801)正式发行。此后，先后又有8家基金公司发行了QDII基金。截至2009年底，市场中已经有9只QDII基金。
然而，就像我在前面所说过的，QDII基金虽然充满了“洋味"，但仅就收益率来看，并不比我们本土的股票型基金更有吸引力。这一点，我们观察一下9只QDII基金在2009年的表现就可以说明问题(见图12.5)。
图12.52009年QDII基金收益情况
图12.5显示：9只QDII基金在2009年的平均回报率为57.48%，低于2009年国内偏股型基金65.14%的收益率。即使是收益率最高的海富通海外精选(519601)，其83.47%的年收益率在国内偏股型基金的排名中，也无法进入前50名。
既然不能在收益率方面战胜本土股票型基金，在回避单一市场风险方面，QDII基金是不是会给我们一个满意的答案呢?很遗憾，这一次你又要失望了。为说明这一点，我们来看一下2007年成立的4只QDII基金在2008年大熊市的表现(见图12.6)。
图12.62007年成立的4只QDII基金在2008年的表现
在图12.6中，我们看到在2008年的大熊市中，2007年成立的4只QDII基金没有一只实现正收益，从成立之日算起，平均净值跌幅达到47.90%，其中上投摩根亚太优势(377016)的跌幅更是达到57.21%。这就意味着如果投资者在2007年上投摩根亚太优势成立之日，以1元的价格买入该基金，在2008年年底时，所持基金只剩下0.428元。
这是怎么回事，不是说QDII基金可以回避单一市场风险吗?是的，理论上是的。但客观地讲，我们国内的QDII基金现阶段还做不到这一点。之所以这么说，主要是因为现阶段我们的QDII基金投资方向非常集中，按国别和地区划分，主要集中在中国香港地区和美国。截至2009年三季度，9只QDII基金全部在香港股市有投资，平均在香港的投资占整个QDII基金资户的比例高达53.77%；另外还有6家QDI1基金在美国股市有投资，平均投资占QDII基金资产的比例为14.42%。
换句话说，众多QDII基金的基金经理，更熟悉香港和美国股市(大都在华尔街工作和学习过)。尽管美国和香港的股市，并不一定是全球最安全的股市，但出于基金经理们本身的局限性一相对其他国家和地区，更了解美国和香港。因此，我们]虽然可以把基金的名字叫做“全球精选”，但真正的海外投资地就是美国和香港，而这种做法的局限性在2008年表现得更为明显(见图12.7)。
图12.72008年全球表现较好的股市与美国道琼斯、香港恒生指数对比
在图12.7中，我们不难发现，尽管遭遇罕见的全球性金融危机，但仍有一些国家的股市逆势上扬。如非洲的加纳和突尼斯，二者股市的年度涨幅分别为58.71%和10.65%；另外，南美的委内瑞拉股市也极为抗跌，全年跌幅仅为7.85%。再加之智利和墨西哥的不俗表现，很显然，2008年的世界股市热点在非洲和拉美地区。
但不幸的是，这些地区也是我们QDII基金经理们的“盲区”，因为他们不熟悉这些地区。而他们熟悉地区的股市表现又恰恰不尽如人意，如美国道琼斯工业指数2008年全年跌幅34.65%，香港恒生指数全年跌幅则为48.27%。虽然跌幅较上证综指的65.39%要小一些，但对于设计QDII基金的初衷来说，选择这样的地区进行投资，效果并不理想。
现在，你应该明白，我称QDII基金为“鸡肋基金”的原因了吧。对于基金公司来讲，QDII基金的存在，可能是丰富了其产品线，但更重要的是，其又多了一种收取管理费的基金产品。从这个意义上说，QDI基金充其量只是“看上去很美”，至少在现阶段是这样的。
