黄金投资渠道——黄金期权
黄金期权的基本概念：黄金期权是指期权合约的买方具有在未来某一特定日期或未来一段时间内，以约定的价格向期权合约的卖方购买或出售约定数量的黄金的权利。买方拥有的是权利而不是义务，他可以履行或不履行合约所赋予的权利。
期权费：期权的买方为了获得这种权利，必须向期权的卖方支付一定的费用，所支付的费用称为期权费，又称为期权的权利金，也叫期权的价格。执行价格：在期权合约中，约定的买卖标的资产的价格称为“执行价格又称“敲定价格”或“履约价格”。
标的资产：期权合约中所约定的特定标的物称为期权的“标的资产”，又称“基础资产”。在黄金期权中就是现货黄金。
到期日：期权的买方所拥有的买卖标的资产的权利是有一定的时间限制的，这种权利只在规定的时期内（或规定的日期）有效，其中期权到期的日子称为到期日或期满日。期权买卖日至期权到期日的时间为期权的有效期限欧式期权：是指期权持有人仅在期权到期日才有权行使其交易权利。美式期权：是指期权持有人在期权到期日以前任何一个时点上都有权行使其交易权利。
看涨期权：指赋予合约的买方在未来某一特定时期以交易双方约定的价格买入标的资产的权利。
看跌期权：赋予合约的买方在未来某一特定时期以交易双方约定的价格卖出标的资产的权利。
实例：什么是期权
上面的这些概念比较抽象，许多没有接触过金融期权的投资者乍一听都会觉得难以理解，但实际上期权的影子在我们的日常生活中随处可见。我们不妨通过下面几个例子来理解什么是期权。
例1：近几年许多投资者在炒房热潮中收益颇丰，张先生最近也看中了开发区附近的几套公寓，但苦于资金不足而迟迟不敢出手。此时可供张先生选择的操作方法有以下几种。
第一，白有资金20万，向亲戚朋友借入80万，全款买入一套价值100万的公寓。假设这套公寓半年以后上涨到120万，则张先生卖出后的利润是20万（不考虑税费等相关支出），同时可能还会有几个月的房租收入。在这种操作方式下，张先生投人20万元，盈利略高于20万元。缺点是风险较大，占用资金多。由于房产变现困难，一旦房价大幅下跌还有可能面临重大亏损。
第二，以自有资金20万作首付买入一套公寓。假定月供与房租基本相当，且半年后房价上涨到120万，则张先生付清全款并卖出房产后的净收益为20万。这种操作方式的初期投资较小，资金利用效率较高，带有一定的资金放大作用，即杠杆比例。
第三，向房地产开发商支付3万元，以此为条件，约定半年后有权以100万元的价格买入该套公寓。假定半年后房价上涨到120万，则张先生以100万元的约定价格购入房产并卖出，获利20万。扣除3万元的初期支出，净利润为17万元。假如半年后房价大幅下跌，则张先生放弃行使购买房产的权利净损失最多为3万元。
在第三种操作方式中，张先生支付3万元购买的就是一种期权。例2：某跨国企业A公司向某大学赞助500万元兴建一座研究中心，同时通过资助贫困学生、选拔优秀人才出国深造等方式与某大学展开长期合作。A公司与某大学约定，作为回报，凡是愿意留在国内工作的土木工程系应届毕业生，A公司每年都享有先行从中选拔录用人才的权利。在这个例子中，A公司行使的也可以认为是一种期权。
通过上面两个例子，我们应该很容易理解什么是黄金期权了。黄金期权就是投资者支付或收取一笔期权费用，与银行约定，在未来某一特定日期或未来一段时间内，有权以约定的价格向银行购买或出售约定数量的黄金，或者承担以约定的价格向银行购买或出售约定数量黄金的义务。对于国内投资者，黄金期权的用途可以简单地概括为：
a.在市场价格下跌时保护所持有的黄金头寸（如纸黄金投资者），或者在市场价格上涨时抵消不断上升的成本（如用金企业）；
b作为独立工其进行投机或套利；
c.与其他金融工具结合，进行投机或套利。
中国银行黄金期权业务“期金宝”、“两金宝”简介：
中国银行于2006年11月推出的“期金宝”、“两金宝”是目前国内投资者惟一可以直接参与的黄金期权投资品种。
a.什么是“个人黄金期权”？
中国银行开办的个人黄金期权业务是结合国际巾场黄金期权产品与中国银行个人实盘黄金（美元金）买卖业务特点，为个人客户提供的一种黄金投资理财产品。
b如何办理“个人黄金期权”业务？
投资者需要在中国银行开立美元或纸黄金账户，并签署《个人黄金期权投资协议》，即可申请开通个人黄金期权业务。目前中国银行受理此项业务的网点主要分布在北京、上海等大城市，例如在北京的投资者可以到中国银行北京市分行下属网点的理财中心办理“个人黄金期权”业务。
c中国银行“个人黄金期权”业务目前是针对美元金还是人民币金的？
中国银行目前推出的“个人黄金期权”业务是针对美元纸黄金的。
d.中国银行“个人黄金期权”业务每天交易起止时间？
周一至周五每天上午10：00到每大下午16：30（国家法定节假日和国际黄金市场休市日除外）。
e.中国银行“个人黄金期权”业务有那些种类？有那几种期限可供选择？
中国银行个人黄金期权业务包括：客户买入期权业务，即“期金宝”，以及客户卖出期权业务，即“两金宝”。对于“期金宝”，中国银行提供最长期限为6个月的固定协定价格的滚动双边报价。另外，每天还提供期限为1周、2周、1个月、3个月的期权银行卖出价，期权到期前提供平盘机会。对于“两金宝”，中国银行提供期限为1周、2周、1个月、3个月的期权银行买入价，客户在美元存款（或纸黄金）被冻结的前提下可卖出期权给银行。
f.中国银行“个人黄金期权”业务的起点金额是多少？
“期金宝”的期权面值须大于（含）20盎司，“两金宝”的期权面值须大于（含）10盎司或等值美元。
g.中国银行“个人黄金期权”业务期权费的收取与支付
期权成交后，中国银行按照成交价计算客户应支付或收取期权费金额。中国银行支付给客户的期权费均以美元现钞形式支付；客户支付给银行的期权费可选择以美元现钞支付，也可选择以美元现汇支付。中国银行支付给客户的期权费T+2日到账（T为交易成交日），客户支付给银行的期权费当日扣划。
h.中国银行“个人黄金期权”业务到期日执行的参考价格如何确定？在中国银行与客户叙做的每一笔期权交易中，统一规定以期权到期日下午1430中国银行黄金宝报价中的美元金中间价作为参考价格。
i客户在与中国银行叙做“两金宝”业务时，客户的存款如何处理？
如果客户卖出黄金看涨期权，则客户存有纸黄金的活期一本通存折将被整本冻结，同时该活期本通存折将被质押在银行。在期权到期时，中国银行将根据到期时参考价格与协定价格的关系来解冻客户的纸黄金或将客户账户内的纸黄金按协定价格兑换成美元，同时归还客户的存折。如果客户卖出黄金看跌期权，则客户账户内的美元将被冻结，同时客户的活期一本通存折或美元存单将被质押在银行，在期权到期时，银行将根据到期时参考价格与协定价格的关系来解冻客户的存款或将客户账户内的美元按协定价格兑换成纸黄金，同时归还客户的存单或存折。
决定黄金期权价格的因素
期权价格的构成：
期权价格即期权费，是指黄金期权买方（投资者）支付给卖方（中国银行）的费用。一般来说，期权价格主要分为内在价值与时间价值两部分。
内在价值是指黄金期权的执行价格与远期价格的差额。按照内在价值的大小可将期权分为价内期权（ n the Money）、平价期权（ At the Money）和价外期权（ Out of the Money）。其中“内在价值>0”的期权称为价内期权，“内在价值=0”的期权为平价期权，而“内在价值<0”的期权为价外期权。时间价值则为期权费高于期权内在价值的部分，其实质是在期权合约的有效期内，期权内在价值的波动给予其持有者带来的预期价值。一般来说期权的剩余有效期越长，时间价值越大。随着距离到期日时间的减少，时间价值也不断降低，直到到期日时减少为零。
影响期权价格的主要因素
（1）期权的执行价格与当时现货黄金价格；
（2）到期时间（距到期日之间的天数）；
（3）预期汇率波动率大小；
（4）美元的利率。
表3-5期权的类型及其影响因素
