股指期货的“合理价差”
股指期货与其他实物商品有所不同，例如指数的成份股会分红派息。不妨看看以下实例:某人以融资的方式买进FT一SE100的100只成份股，其股息收益可以降低持有成本。.假定融资年利率为11%，FT- SE100成份股的平均股息为4.5%，指数为2400点，期货合约3个月以后到期。我们可以计算出期货合约与现货指数之间的合理价差:
融资成本= 2400x0.11 x3/12= 66(点)股息收益= 2400x0.045x3/12=27(点)
所以,合理价差是66-27=39点;期货合约的合理价值是2439点。
把以上算式综合一下，可以得到:
合理价差=融资成本-股息收益
= 2400x (0.11-0.045)x 3/12 = 39由此得到一个计算合理价差的简单公式:
F=Ux (i-y) xd/365
其中
F一合理价差或基差
U一指数水平
i一融资年利率(%)
y-股息收益率(%)
d-融资的时间(天)
一般来说，股息收益率都要小于融资的利率，所以持有成本为正值，即期货价格高于现货价格。
