巴菲特说过，恐惧是股市的一种传染病。在股市进入熊市的初期，市场中蔓延的恐惧情绪会像传染病一样迅速地传播开来。不论上市公司的预期业绩如何出色，其股票都会无情地被恐慌抛售。可以说熊市中投资者抛售股票与公司的业绩无关，只是投资者的恐惧心理使然。
牛市当中，股价普遍被高估，却会有投资者不断地追涨买进股票；而熊市中，多数股票被低估，却是很少有人问津。之所以无人过问，都是投资者的恐惧心理在作怪。能够在熊市之中不怕亏损而大量建仓的投资者还是很少的。
在股票市场中，贪婪是投资者的公认的大敌。而恐惧是与贪婪对立的另一种吞噬众多投资者利润的心理。恐惧之所以能够夺取大多数人的利润，是因为恐惧的时机不正确。在适当的时机表现出恐惧，非但不会减少利润，还能适当地避免风险，从而增加投资收益。
牛市当中多一些恐俱，可以让投资者清醒地意识到风险的存在，并且在市场方向开始改变时做出相应的反应，从而避免投资损失。而熊市当中少一些恐惧，应有的投资机会就会自动来到投资者面前。
牛市中的投资者往往会因为股价的不断上涨而忘乎所以，失去对潜在投资风险的警惕之心，这时候恐惧就可以发挥应有的作用了。既然牛市也会结束，牛熊总有一天会交替进行，那么在股市进入下跌趋势当中的时候，恐惧就能够帮助投资者免于亏损。
股价下跌初期，庄家已经提前出货而散户可能还没有全部卖出手中的股票，恐惧心理会让投资者免于掉进反弹的陷阱当中。
无数的事实证明，在股市当中，投资者的亏损不是因为贪婪迷失了方向，就是因为恐惧不断地买在下跌途中，以致投资者不断地在下跌途中止损出局。牛市当中股价的上涨速度可以是漫长的，而熊市当中股价的下跌可以在瞬间内完成。投资者还没有感受到股价的下跌，亏损就已经反映在账户中了。熊市当中，投资者有一些恐惧感是非常有必要的，它能避免因为贪婪地抢反弹而摊薄牛市当中赚取的利润。
在市场当中，投资者对待利润的态度与对待亏损的态度是不一样的。在盈利的时候，投资者往往会见好就收，尽早地兑现应有的投资收益。而在亏损的时候，经常是苦苦地坚持，这样一来，投资者的损失就在漫长的等待中一步步扩大。投资者之所以没有在亏损的时候，利用恐惧的心理提前止损减小损失，是因为投资者并未认识到盈利的不易，而亏损是多么的轻而易举。
既然投资者对于亏损的认识已经很清楚，那么在市场转为熊市的时候，不去抢反弹、不去做单子，就不会有无谓的损失。当然，在市场真正处于恐惧之中时，扔掉恐惧的心态，“贪婪”地吃进筹码会使投资者享有更多的投资收益。
总之，贪婪和恐惧是每一个投资者都会有的心理，在正确的时间里运用这两种心态不仅不会亏损，收益率还会因此而提高。最后，投资者应该明白的一点就是：获得较高投资回报率的大师，其买卖方向经常是同市场中的多数人背道而驰的。因此才有了巴菲特的名言，“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”。
