对老股民来说，印象最深刻的牛市，一次是1999年519行情，当时已经属于一场规模级别不小的牛市行情了，经历了那一轮上涨行情后，上证指数创出了2245新高点。另一次是2006年至2007年的单边牛市，当时的上涨速度非常快，股市从2005年998低点飙升至2007年最高6124点，对很多70后80后来说，只要抓住了这一次的牛市行情，并胆大一些，很容易创造出人生中的第一桶金。
继2007年之后，过了几年的时间，就是大家比较熟悉的2015年杠杆牛市行情了。不过，与过去的牛市行情相比，当时的杠杆牛市来得快时，去得也快，从股市牛市启动到牛市终结，前后还不到1年的时间。
如果说与我们最接近的牛市，那么应该是当下了。虽然2019年和2020年A股市场走出了一轮幅度不小的上涨走势，但对很多投资者来说，却似乎并未感受到自己身处牛市的上涨氛围之中。归根到底，从2019年以来，这一轮牛市上涨行情比较特殊，不同行业板块之间形成了明显的跷跷板效应。
例如，在2019年至2020年，基本上属于白马股的春天，白马股带领整个市场指数出现了持续攀升的走势。但是，与之相比，一批周期股及传统蓝筹股却基本上处于震荡筑底的阶段。步入2021年之后，白马股的行情却熄火了，反而迎来了周期股与赛道股的单边上涨行情。
由此可见，过去A股市场齐涨齐跌的行情特征，却已经发生了实质性的改变。虽然A股市场指数的波动率不高，但不同行业板块或不同上市公司股票之间，却存在着明显的价格分歧。换言之，我们所面对的A股牛市，或许只属于局部板块的牛市，但在局部板块走牛的同时，却有另一部分板块走入熊市的局面，这种显著分歧的市场现象，也是非常少见的。
面对这样的特殊牛市，对投资者来说，有好也有不好的地方。
从好的地方分析，不同行业板块之间出现跷跷板的走势，当一个板块的行情熄火后，另一个板块却随之活跃，这样可以保障市场的持续活跃，不至于一个板块熄火而导致所有板块都步入熄火的走势。从某种程度上分析，这也是维系A股高度活跃成交量的原因之一。
但是，从不好的地方分析，因为市场板块之间存在显著的跷跷板效应，投资者稍有不慎，就会处于赚了指数不赚钱的状态。在实际情况下，不仅仅是普通投资者，而且对专业投资者来说，同样也会存在持续跑输同期市场指数表现的情况，所以对当前的A股市场行情，确实显示比较极端，分歧非常明显。
在上证指数站上3700点之际，沪深两市成交额连续39个交易日突破1万亿的大关，这说明了当前A股市场正处于高度活跃的投资氛围之中。不过，在股市高度活跃的成交额背后，市场资金并未分散至所有的行业板块之中，反而进一步强化了市场资金的逐利性，当市场赚钱效应集中在周期股与赛道股之际，过去机构集中抱团的白马股，却开始发生明显的分歧。面对当前的市场环境，对专业机构投资者，也未必可以做出正确的投资决策。
由此可见，虽然A股市场仍处于牛市行情之中，但现在的牛市却不同于过去的牛市，在这一次特殊牛市的背后，不仅仅考验着普通投资者的资产配置能力，而且还考验着专业机构投资者的调仓能力，今年以来不少专业机构投资者持续跑输同期市场指数的表现，这也是值得我们研究的市场信号。
