A股震荡区间向上进阶。2016年1月底以来A股震荡中枢每3个季度左右抬升一次，源于企业盈利增长，3月22日中美贸易摩擦升级后震荡中枢从第三区间回落到第二区间；中美双方达成共识，不打贸易战，市场震荡中枢将重新回到第三区间，未来等待基本面数据确认再抬高中枢；稳中求进，价值成长均衡配置，白马股基本面不差，成长股相对估值不高。

【投资逻辑】

1、行业绝对龙头，领先优势明显

1）公司研发驱动。公司700名技术人员，其中研发500名，从原料、加工、晒制、灌装、发货所有工序行业第一。在高研发投入下，公司产品力极强，相较竞品，品质最优、性价比高。

2）渠道力是壁垒。公司是国内最早且唯一全国化的酱醋企业，截至2016年底，海天营销网络已覆盖全国31个省级行政区域，超300个地级市，近1000个县份市场，330000个终端营销网点，出口到全球60多个国家和地区。

2、提价带动毛利持续创新高，拓宽品类多点开花

分产品看，公司酱油/蚝油/酱保持近15%/25%/8%增速，醋/料酒业务均实现20%以上增速，龙头领衔优势突出。公司2016 年底引领调味品行业主动提价覆盖成本上涨，毛利率连续5个季度上涨，盈利能力持续优化，渠道价差管控力强，提价有效传导至终端。主流产品性价比高，培育出多个10 亿级大单品，产品线齐全。新品升级打造功能型调味品如拌饭酱，迎合新消费需求。对标海外龙头公司，海天国内市占率仍有提升空间，公司已做到酱油、酱类、蚝油市场第一，未来有意扩宽品类，在料酒、醋加速发力，保持3%左右研发投入占比，多品类均有新品储备择机推出。未来现有产品升级+新品类延拓，将不断打开业绩增长空间。

海天味业(603288)

海天味业作为调味品龙头， 17 年度顺利完成年初目标， 年报十分靓丽。与此同时，海天年报披露详尽细致，财务三张表十分干净

公司发布一季报，2018Q1实现营业收入46.94亿元，同比增长17.04%，实现归属于上市公司股东的净利润12.03亿元，同比增长23.11%，EPS0.45元。业绩符合预期。公司一季度收入同比增长17%，与全年目标增速相匹配，预计主要是酱油和耗油增长较好。一季度净利润同比增长23.1%，扣非后净利润同比增长21.6%，高于公司制定的全年净利润增长目标，净利润增长主要是收入增长和毛利率提升带动。

【个股走势】

海天味业：调味品行业龙头，凭借品牌、渠道、品类和规模的不断强化，护城河不断拓宽，盈利能力和净利率持续提升。我们认为公司毛利率伴随产品结构升级和规模扩大还有进一步提升空间，且费用率呈下行趋势，净利率有望长期高位维持或者进一步提升。个股走势上，目前均线多头排列明显，所以该股有继续走趋势预期，适合波段操作。（文章内容仅供参考，不构成投资建议）