北京时间5月15日凌晨，明晟（MSCI）公布了半年度指数成分股调整结果，234只A股被纳入MSCI指数体系。MSCI表示，将从2018年6月起把A股纳入MSCI新兴市场指数。与3月份的个股名单相比，此次最终名单新增了11只成分股，减少了12只成分股。新增成分股中医药生物行业占据了最大权重，共有步长制药、科伦药业、通化东宝、片仔癀4只个股入选。

周二指数上涨过程中，上述11只新增成分股仅完美世界收盘微跌0.22%，其余10只个股全部录得上涨。整体上看，市场资金在新增成分股中的选股思路还是围绕新经济标的展开，芯片概念的纳思达股价大涨7.57%，医药生物行业的通化东宝上涨5.51%。部分老牌成分股表现不甘落后，其中仍以医药生物行业最为抢眼，同仁堂、康美药业、复星医药等入选MSCI成分股的医药股，昨日股价涨幅也在3%以上。业内人士对上证报记者表示，深度对接中国长期结构性增长机会的板块将重点受惠，大部分基金公司会通过买入A股ETF或买入几只具有代表性的A股公司来完成建仓。

可以看出，在MSCI公布名单后，相关成分股的走势出现了一定的分化，显然，不是所有的234只个股都会受到外资的青睐。有机构向上证报透露，大部分外资会通过买入A股ETF或买入几只具有代表性的A股公司，来完成A股建仓。

部分海外资金蓄势待发

按照MSCI的时间表，第一步的2.5%纳入因子于此次半年度指数评审时实施，并于6月1日生效；第二步将在2018年8月季度指数评审时实施，于2018年9月3日生效，届时A股纳入因子将提升至5%，这些A股将占MSCI新兴市场指数0.78%的权重。

据悉，这一决定在MSCI所咨询的国际机构投资者中得到了广泛支持。法国巴黎银行的分析师预计，在8月纳入进程后，A股有望吸引到约200亿美元的资金净流入。研究机构凯投宏观的中国高级经济学家朱利安-埃文斯·普理查德表示，外资流入的直接影响可能很小，但随着时间推移它们可能会变得更加重要。对于外国投资者而言，其主要影响是帮助他们更多地接触中国市场。

此次MSCI评审确定了将于6月1日首批被纳入MSCI新兴市场指数的A股个股名单。野村全资子公司Instinet Pacific的指数分析员Darwin Hung表示，MSCI公布了234只A股公司名单，由于被动型基金复制该指数，5月31日通过互联互通流入的资金将达到10.1亿美元。他还表示，未来MSCI纳入A股的数量如能进一步扩大，无疑将大大增加A股在新兴市场指数中的权重。

代表性白马股更受关注

针对A股被纳入MSCI后的资金流向，富达国际基金经理马磊预测，深度对接中国长期结构性增长机会的板块将受到重点关注。他认为，A股被纳入MSCI指数后，海外机构投资者的参与度将不断上升。中长期来讲，A股市场将变得更加成熟，流动性将增加，市场走势也将进一步转为由基本面因素所推动。

“我比较看好消费、信息技术及工业等行业。目前A股市场散户投资者较多，市场走势容易受到短期因素等影响。随着A股加入MSCI国际指数和市场进一步开放，预计这一风格将转变。”他说，“机构投资者倾向于进行长线投资，而非短期炒作。在消费及工业升级的推动下，消费、技术及工业板块在未来3年至5年有望实现持续而稳健的增长，因此有较大机会成为机构投资者的长线投资对象。”瑞信证券中国宏观研究主管陈昌华接受上证报记者采访时表示，预计大部分基金公司会通过买入A股ETF或买入几只具有代表性的A股公司的方式来完成建仓。

陈昌华预计，被动型基金在A股获纳入当天就会一次性调仓。据瑞信估算，以5%的纳入因子计，大约会给A股带来200亿美元的资金，其中，来自被动型基金的资金约25亿美元，分两批买入，则每批买入12.5亿美元。至于占大头的主动型基金，陈昌华认为，他们没有必要等到A股被纳入才调仓。过去几年，很多海外基金都通过QFII、互联互通渠道配置了A股，但很多基金还没有配置，仍有投资A股的需求。

延伸阅读

东南亚主权基金或率先配置A股，“东南亚主权基金机构有可能成为第一批配置A股的大型海外机构。”半个月后MSCI将正式纳入A股，哪些海外机构会抢先布局？在近期对全球客户进行拜访后的反馈中，离岸市场最大的RQFII A股ETF发行商——南方东英资产管理公司得到了前述结论。

历史数据显示，海外投资者增配A股市场的时间点往往较好，他们通过RQFII或沪港通、深港通渠道进入A股的资金流，往往在A股估值相对具有吸引力的时间出现。这也使得海外资金常常被称为“聪明钱”。随着MSCI正式纳入A股进入倒计时阶段，海外机构的投资意向成为市场关心的问题之一。

事实上，“按捺不住”的海外机构不仅仅是前述的东南亚主权基金机构。南方东英相关负责人告诉上证报记者，在他们走访的客户中，中国香港和中国台湾地区，以及新加坡和韩国等地的不少机构，已经配置了A股，部分客户的配比相对于MSCI新兴市场指数等来说，已经是超配状态。

MSCI正式纳入A股后，如果市场走势向好，这些机构可能会继续捕捉其中的机会。“部分亚洲投资者对A股市场和投资A股的渠道已经比较熟悉了，而A股流动性比亚洲其他许多市场都好，这对泰国、印尼等地区的机构来说是一项加分项。”南方东英相关负责人表示。

调研结果还显示，欧美机构在MSCI纳入A股初期可能更倾向于观望，但他们对中国市场的兴趣已经明显提升。比如，一些欧洲大型基金公司开始研究投资中国的被动工具，部分欧洲中型资管公司正计划提升对中国市场的投研能力。另外，对美国、欧洲养老金来说，MSCI纳入A股的确大幅提振了其对A股的兴趣，但他们在做投资决定时仍然会比较谨慎，需要时间观察市场情况。

以南方东英的美国养老金客户为例，他们对MSCI纳入A股所做的准备相对较少，因为纳入初期A股的权重并不高，而美股市场仍较有吸引力。欧洲私人银行客户普遍认为，中国市场已经大到不容忽视，其中，“部分投资者对MSCI纳入A股的反应非常正面。”南方东英相关人士表示，也有部分客户因为一季度市场波动较大而选择持有大量现金，目前正在考虑进行投资布局。“投资者情绪是正面的，但在MSCI纳入A股带来持续资金流入之前，风险厌恶程度较高的机构或许短期内不会采取行动，部分机构需要通过被动和主动工具结合来进行投资布局。”南方东英相关人士总结道。