流动性的一般原则与作用
1.懂得何时进行反向投资。
从长期来看,大多数投资者往往是正确的,因此反向投资不一定会有回报。与大多数投资者打赌的时机出现在市场价格严重偏离基本面之时。例如,多年来黄金一直处于熊市,如果通货膨胀率呈降低趋势,那么看空就是正确的,而反向投资策略不会奏效。从另一个角度来说,1999~2000年,科技股尽管盈利前景不可靠,但却大涨,这显然是一个反向投资的绝佳时机,当泡沫不可避免地破灭时,反向投资带来了巨额收益。
2.不要用昨天的消息预测明天的市场。
许多人会犯这样的错误:以当前数据(通常是至少一个月前的经济发展数据)为基础,对股市进行预测。这种做法是错误的,因为股市领先于经济,而非追随经济。将股市作为未来经济走势的指标会更有用。当某一趋势被经济数据所确认时,股市常常已开始对下一个循环阶段作出反应。股市是前瞻性的,而经济数据则是回顾性的。
3.流动性是关键。
所有大牛市的根源都是低息贷款。刺激性货币环境意味着低利率,结果促使投资者承担更多风险。高流动性总会带动资产市场,拉高价格。其必然结果是,在流动性紧缩的情况下牛市无法持续。因此,投资者必须密切关注影响货币政策的因素。
4.了解通货膨胀趋势是成功的关键。
从上文所述的法则可以得出,在预测金融市场走势时,通货膨胀是至关重要的经济变量。通货膨胀升高意味着货币政策会趋于紧缩,利率会上升,因而对债券和股票都非常不利。相反,通货膨胀降低则对债券和股票非常有利。大部分熊市是因为通货膨胀压力增加而出现的。相应地,在20世纪80年代和90年代,通货膨胀降低是推动债券和股票市场强势上涨的最重要的力量。
5.眼光放长远。
对短期利益越来越关注,这已成为现代生活的祸端之一。与制定长期战略决策相比,企业常常更注重短期收益,而投资者在购买股票时寻求的往往也是快速回报。日内交易(daytrading)受到热捧就是这种现象最为极端的表现。投资时,耐心是一种美德,因为即便最好的想法有时也需要过一段时间才能奏效。基本条件恶化时,一定要离场。但是,如果投资者相信自已所投资的是一家好公司,那么,只要市场基础仍然良好,就不要仅仅因为价格没有立即上涨而灰心丧气。
6.把投资组合中的一小部分用来冒险。
把部分投资当作投机,这并没有关系。但是,不要让大部分投资的风险过大。比较好的投资策略是把大部分资金用于蓝筹股的多元化投资,而剩余的小部分资金用于高风险投资。这样就能两头儿获益。投资者的大部分资产可以得到较好的保护,但同时又能享受追逐热门题材的乐趣。
7.股市在大部分时候是上涨的。
熊市是例外而非惯例。股市有三分之二的时间是在上涨。这表示你应该避免长时间陷在熊市心理之中。不论是因为估价经济形势还是对负债水平等财务结构的担忧,人们总有理由感到前景黯淡。美国经济弹性极强,过于景气常常要好过萧条。过去曾有过持续很长时间的熊市,但那通常是在糟糕的经济环境下出现的,如通货紧缩(20世纪30年代)或高通货膨胀(20世纪70年代)。在可以预见的未来,这两种情况都不太可能出现。
8.知道自己何时是在投机。
当为了参与一家公司的长期发展而购买这家公司的股票时,就是在投资该公司。当仅仅为了在买入和卖出之间赚取差价而购买股票时,就是在投机,投机者甚至不会去关心这家公司的基本情况。这两种做法都可以,但必须了解两者的差别。举例来说,网络股热潮就完全是投机,因为很少有网络公司会赢利,也很少有投资者会长期持有网络公司股票,等待下一个微软出现后从中获利。如果知道自已是在投机,那么,市场形势恶化时,投资者将更乐于放手。
9.拥有合理预期。
1982~2000年,华尔街处于前所未有的大牛市之中,扣除通货膨胀因素年平均回报率约为15%,接近历史平均水平的两倍。超乎寻常的回报率反映出通货膨胀降低、企业盈利能力恢复以及资产市场因重估升值。这些因素如今已经被充分利用,未来10年内,扣除通货膨胀因素后的年平均回报率很可能在6%以下。多项调研结果显示,投资者预期远远高于此,这只会引起失望和更多的冒险。