炒港股成了时下投资者热议的话题,“十一”黄金周我们美美地休息了一个假期,而香港股市照常开市,经过了一番剧烈波动,恒生股指创出历史新高。有分析人士认为,这与内地资金的大量涌入不无关系。日前,由和讯网主办的一次研讨会上多位专家讲出了他们的港股投资策略。
基本投资思路
银河证券研究中心副主任丁圣元具有两三年的港股投资经历,他认为内地人投资港股既存在有利之处,也有不利的地方。
“对投资者的好处 是大大拓宽交易方式和提供更多的品种。不是说A股市盈率高,就去买H股,以为这样获利就比A股高,这种看法是有问题的。”丁圣元认为,是否选择投资港股主要应看是为了赚分红还是赚差价,“投资港股如果是为了赚分红是可以的,但是赚差价就有问题。相对A股市场,H股市场成熟度更高,长期来看具有稳定性。”
丁圣元表示投资港股不利的地方主要有四点。一、目前因为人民币升值而为投资港股无形中设置了收益门槛,假如人民币升值有5%—6%,投资港股要考虑能否高于这个收益率。除此以外,还要和投资A股的收益率进行比较。二、信息不对称,内地投资者获得相关信息受到一定制约。三、香港市场的全球视野比较充分,内地的全球视野还存在一些问题。例如,美国次级债或者房价下降的问题,内地人可能要等到一两个月才可以意识到,敏感度有限。四、如果内地人到境外投资,从全球投资组合角度讲,香港市场对中国市场的互补性并不够。
精选个股投资
第一上海金融集团有限公司董事总经理邱红相信今年年底恒生指数可以达到20000点,国企指数可以达到30000点。
从行业角度,邱红说出了他们具体的投资策略。他最看好的是资源行业,看好的品种包括招金、江西铜业、湖南有色、中铝。除此以外,石油股、煤炭股在资源类行业中都是他们看好的子行业。
邱红其次看好的是消费类股票,虽然最近消费类股票比上一轮表现要差。看好的公司包括百丽,银泰百货,华宝国际、蒙牛、国美电器。
邱红第三个比较看好的行业是具有国际竞争力的、先进的装备制造业。因为中国重工业化、产业升级、产业转移,促使中国将产生一批具有国际竞争力的公司,比如上海电气、第一拖拉机、海天、东方电机,除了中国自己的需求之外,这些公司出口的比重也会不断上升。
第四个行业,邱红认为最近压力会大一点,就是地产。长期来讲,因为美元贬值、人民币升值,中国中产阶级的兴起,这些都有利于地产股。例如,瑞安、复地。
金融公司里邱红看好港交所、申银万国,小银行看好招商银行,大银行看好工商银行,因为它的网络来自于基金销售、股票代理的手续费收入。
投资香港市场有哪些风险和机遇
在8月20日之前,香港股市的走势尽管和国内有一定的相关性,但主要是和美国市场高度相关,基本上前一天美股的走势在很大程度上决定了当天港股的表现。但8月20日之后由于“港股直通车”的宣布,以及之后国内基金公司通过QDII制度开始直接投资香港,港股的走势在很大程度上开始独立于美国市场,开始更多地受到国内相关政治以及宏观经济的影响,尤其是H股和红筹股。
但这并不意味着国内因素已经主导了香港股市。我曾对香港市场 的资金构成来源作了专门研究,发现香港市场上的资金来源主要还是国际资金。
据今年联交所公布的2006年10月数据显示,香港市场资金有5%来自香港上市公司自身,53%是本地投资者(其中27%属于本地机构,26%是个人),此外的42%是国际投资者,(其中3%是海外个人,39%是海外机构。)而在国际投资者中,70%左右资金来自美国、欧洲等地,只有5%资金来自内地。这是目前所能找到离现在最近的一个统计数据,相信短期内不会发生太大的变化。
由于香港市场是个高度开放的市场,资金流入流出几乎没有任何限制,国际投资者及国际资金是市场的主要参与者,因此,尽管对中国相关的公司给予了一定的中国溢价因素,但投资者对股票的估值依然还是放在全球的范围内进行比较,这也是短期内H-A价差依然很大的主要原因。如果说内地背景的资金主导了香港市场,那么H-A价差必将消除。
长期来看基本面决定股价,但短期影响股价因素比较多,包括资金供给状况,投资渠道,投资者的结构以及风险偏好等。目前A与H股的巨大价差在相当一段时间内还将存在,这主要是投资者构成的不同所造成的,随着越来越多的国内机构投资者包括基金公司、保险公司、证券公司、银行透过QDII直接投资于香港,以及未来可能会开放的个人直接投资方案,这一折价将会逐步缩小乃至持平,甚至不排除未来出现以港币计价的H股价格高于以人民币计价的A股价格的现象。
而目前存在的巨大折价也是QDII投资香港的最大机遇。除了上市交易场所不同以及注册地不同(红筹股),H股和红筹股与国内上市公司没有任何区别,但股价相对国内却有很大程度的折价,主要的两地同时上市公司目前平均的折价在40%左右,如果投资H股和红筹股,就可以更大程度分享中国经济高速增长的收益。
QDII投资香港的机遇还包括有部分国内优质企业只在香港上市 (可能是受制于上市要求如连续三年盈利等因素),这以科技网络股为多,投资这些企业,就可以多一个渠道分享优质企业的成长。另外一个因素是香港市场的市盈率比较低,香港主板上市企业的估值水平一般低于H股和红筹股,更大大低于A股平均水平。
除了机遇,也应该重视到港股投资的三大风险。首先香港市场存在大幅波动,由于资金来源广泛,进出不受任何管制,因此资金的大规模流动往往造成大幅波动,而资金流动有时候并非本地市场因素,如美国市场次级债风波可能导致部分美国资金必须撤走等。第二个风险是非单向做多的市场风险。香港的投资者如果看空市场或某个股票,可以通过借股票抛空获利,一方面加大跌幅,另一方面也加大下跌速度。第三个风险就是汇率风险,毕竟人民币还在升值过程,香港实行港币与美元挂钩的联席汇率制度,因此港币也跟随美元贬值。
即便如此,香港是国内机构当前最为理想的海外投资市场,H股和红筹股的上涨空间会比现在的A股要大得多。不排除在不远的未来,联系汇率制可能会被取消,目前的H股和红筹股还并未享受到中国溢价。对于国内基金公司来说,尽管初期可以依赖合作伙伴以及卖方的研究力量,但长期来看还是需要培养自己的投资队伍。
