涡轮是港股市场上表现最为活跃的衍生产品，在港股市场中一般一天的成交占全市交易的10%-20%。大约有近300个正股拥有相关的涡轮，给港股市场提供了相当丰富的交易选择。一般来说，内地投资者最为熟悉的内地企业和指数都有很多相应的涡轮，一个正股拥有涡轮数可能多达几百个，不过主要分为认购证(Call Warrant)与认沽证(Put Warrant)两种。
涡轮是冒险家的“turbo”
涡轮即权证，专业名称叫认股证，至于涡轮这两个字，是从英文warrant的译音过来的。涡轮这个词念起来虽然有些古怪，但是这个译音却十分精妙。涡轮即保留了英文发音，又带出了另一层意思，就像turbo，不仅能输出更大功率，提升时速，还不费油，可以让投资者用较少的资金感受更刺激的速度――赚钱的快感。
涡轮是一种“权利”而并非责任(在不利情况下，投资者可选择不行使该权利)，可以让投资者在预定的到期日，以预定的行使价，购买(认购证)或沽出(认沽证)相关资产(又称为正股)，此相关资产可以是股票、货币、指数、商品期货、诸如此类。港交所会每季公布合资格相关资产名单。
涡轮的最大特点就是杠杆效应，可放大相关资产价格变动，例如认股证甲有效杠杆为5倍，即相关资产价格变动1%，该认股证理论上会变动约5%。这意味着，在杠杆的撬动下，涡轮可以就像一把双刃剑，可以是韭菜的“绞肉机”，也可以是冒险家的“turbo”。
就发行机构的主题来划分，认股证可以分为由上市公司发行的公司认股证，以及由国际投资银行发行的备兑认股证，而我们所提及的涡轮就是备兑认股证。
由上市公司发行的公司认股证，属红利认股证或供股权的类别，性质属认购为主，投资者可以在到期时行使权利，以指定价格获得上市公司发行的新股。
涡轮一般由国际投资银行发行，并由流通量提供者(不少由发行商担任) 在二手市场开价供投资者买卖。买入和卖出涡轮的价差则为投资者的盈亏。
另外，香港的涡轮大部分都是欧式涡轮，在到期后均以现金结算，而非以实物结算(如买入或卖出实物股票)。当然，投资者如果没有打算持有到到期日后行权，也可以在二手市场上进行交易。
涡轮选择五步走
事实上，市场上窝轮条款选择众多，投资者应以自身的投资需要和对后市的看法为基础，并利用一套有系统的方法去挑选窝轮，以下的步骤可供投资者参考。
第一步，确立对相关股份的看法后，选定合适的行使价。
据智通财经APP了解，投资者在选择涡轮时，应该顺应个人对相关资产价格预期走势，选择合适条款的涡轮，就相关资产的价格变动幅度而言，大致区分为两类:
上涨或下跌幅度较小时: 在相关资产价格上涨或下跌幅度较小时，场外期权引伸波幅有调整压力，价外的涡轮在相关资产价格变化不大时，时间值损耗或蚕食所有理论升幅。正股现价与窝轮行使价的差距称为价值状况。相关资产价格与窝轮行使价的差距称为价值状况。按涡轮的价值状况而言，投资者可选价内至贴价的涡轮。
上涨或下跌幅度较大时: 在相关资产价格上涨或下跌幅度较大时，投资者可选取价外、实际杠杆较高的涡轮，可获取较高的回报，其爆发力也可抵销时间值损耗，特别是当股证由价外变成价内证。不过，投资者买入价外涡轮，行使价也应以相关资产的目标价为限。投资者如果买入太多价外涡轮，窝轮的对冲值会较低，意味着窝轮价格对正股的敏感度或会不足，从而减低追踪正股走势的能力。
第二步，选定合适的到期日。
在选择合适的行使价后，投资者就要选择合适年期的涡轮。
据智通财经APP了解，时间值与窝轮的到期日息息相关。理论上，年期较短的涡轮，其剩余时间价值部份越少，面值越便宜，所提供的杠杆比率越高，投资者如果判断对了相关资产的走势，所获回报的会更多。
不过，年期越短的涡轮，其每日时间值损耗越高，尤其是年期少于一个月或即将到期的“末日轮”，损耗最为明显，会以非线性加速递减，投资者难以持有太长时间，如果看判断错相关资产的走势所带来的损失会更大。
因此，投资者应该就个人的风险承受能力，选择合适的行使价与到期日组合的涡轮。
瑞信将认股证价值状况及到期日连结起来，以1-9表示不同年期和价值状况认股证的风险回报程度，1为最高，9为最低。
第三步：选择涡轮街货量较低者。
据智通财经APP了解，街货量即市场投资者(除发行商外)持有的涡轮证份数，此数值有时会以百分比表示。街货量比率越高，代表发行商持有可用作提供流通量的涡轮证份数约少，意味发行商维持价格稳定的能力越低，涡轮的供求因素更易影响轮证价格。
许多投资者错误认为街货量较高的窝轮，其流通量会较高，其实刚好相反，产品的主要流通量提供者来自发行商，对于街货量较低的产品，发行商开价的积极性反而更高，产品的流通量更有保障。
因此，投资者在筛选涡轮时有一个重要步骤，就是排除街货量偏高的涡轮，选择街货量较低(如30%甚至20%以下)的涡轮。
第四步：选择引伸波幅较低者。
据智通财经APP了解，透过期权定价模式(Black-Scholes Model)，代入涡轮价格及其他因素如到期日、行使价等，可逆算出该认股证的引伸波幅。引伸波幅可被视为市场对相关资产价格未来波幅的预期，此数值的变化也与场外(OTC)期权市场有关。
同类条款的涡轮，引伸波幅越低意味着发行人的售价更为便宜，因此投资者应该选择选择引伸波幅较低涡轮。
第五步：选择杠杆比率突出者。
经以上述步骤的筛选后，投资者可以发现并选择当中杠杆比率突出的涡轮，以达至最大的投资回报。
