我现在所作的如此对比，就我而言，表明两个事实，首先，这不仅说明近两年来证券市场里明显存在着滥用职权的现象，而且说明这样一个事实，即证券分析师在许多情况下都能够做出相当准确的判断，他们可以断定，某种证券相对而言不具有吸引力，而其他证券则相对而言较具有吸引力。
我认为，相同的情形存在于今天的证券市场里，就如同其始终存在证券市场里一样，即在证券市场里，存在着大量的可被证实的股票市场价格与内在价值不相符的事例，这虽然不是绝大多数，但却有足够多的情形、事例，以致值得引起证券分析师的兴趣，去做该项工作。
当我得到科堤斯·怀特公司单单发售其营运资本金的，或少于的股本金时，我就想到了二战，于是我认为还有一点需要提及，因为这一点正好可以让你们明白证券市场连续性这一准则的涵义。
在上一次世界大战期间，你们或许刚接触飞机制造业。当时怀特飞机制造公司( Wright Aeronautical Company )是该行业最主要的生产厂家，该公司以小规模的方式经营，经营得非常出色，赚了相当多的钱。在1922年，看起来似乎没有人对怀特飞机制造公司的未来抱以任何信心，或许你们当中的某些人会记得在《证券分析》一书中，我们曾对此作为参考。
当时，该公司股票每股发售价格为8美元，而当时该公司的每股营运资本大约是18美元，这或许是因为市场普遍预测该公司的前景并不十分诱人所致。然而，正如你们可能会想到一样，该公司的普通股票的市场价格后来上涨到了每股280 美元。
现在，再来看一下二战后的科堤斯·怀特公司可能会是一件很有趣的事，该公司目前正被视为或许是完全没有吸引力的公司，这是因为，尽管该公司已经赚了一大笔钱，然而。其所发售的股票，计算起来，只占其资产价值的一个很小的份额。
我并非想预测，科堤斯·怀特公司的股票价格在未来的10年里，会像怀特飞机制造公司股票自1922年以来那样飞，速上涨：这种预测成功可能性会非常小，这是因为，如果我的记忆不错的话，怀特飞机制造公司的股份，在1922年大约只有250 000股，而当时科堤斯·怀特公司却大约有7 250 000 股， 股份的多少不同是证券分析中极其重要的一件事。
然而，看到某些公司股票，仅仅因为它们的即刻盈利前景为投机气氛所笼罩，而变得非常地不受欢迎，却是一件非常有趣的事：针对科堤斯·怀特公司股票的个股图，我还想说另外一件事，这会把我们引向证券分析技术这一领域。
证券分析技术，我打算在下一讲进行讲解，如果你研究一下科堤斯·怀特公司过去10年里的盈利表现，你会发现，图表中所显示的该公司的盈利额每年表现都相当好，然而其真实盈利额可能比这还要高出许多，因为，巨额的储备金是从这些盈利中事先扣除的，并最终在资产负债表中以流动资产的形式体现出来。
这一点，在当前的证券分析技术中显得非常重要：在分析某公司二战期间业绩表现的时候，采用资产负债表分析方法是非常重要的，或者至少利用资产负债表对该分析进行检验，换句话说，就是要从二战结束后的资产负债表所示的公司价值中扣除二战开始时的资产负债表中所示的公司价值。并把分配的股利加回去，这个已根据资本交易进行调整后的计算总资本金额会让你知道，该公司在二战期间实际上已实现的盈利数额。
就科堤斯·怀特公司这个案例而言，在单纯公司年度报表所显示的盈利额与二战期初、期末资本溢价和储备金比较所显示出来的盈利额之间，存在着44 000 000美元的差额。单单这些额外的或隐性的盈利会使股票的市场价格每股超过6美元，今天该股票仅以该价格的一半左右在发行售卖。
