机构一直喜欢追涨杀跌，不是因为他们不懂价值投资，而是因为他们追求的是相对收益，靠做大规模收取管理费赚钱，也就是说机构必须要超越业绩比较基准才能赚钱。一个年薪百万的基金经理，如果坚守价值投资进行追跌杀涨，那岂不是要远远地跑输业绩比较基准，我敢说过不了2年，在市场上就再也看不到这个基金经理了。
什么叫做业绩比较基准呢？也就是说定下的一个小目标。买过基金的朋友稍微留意下就会发现，每份基金合同都有个业绩比较基准，我们随便来看一份基金合同：
比如易方达消费行业股票型证券投资基金，其业绩比较基准是：中证内地消费主题指数收益率×85%+中债总指数收益率×15%，也就是说评判这只基金业绩好坏，就要看它能不能跑赢这个比较基准，从这个表里来看，2010年、2012年、2014年这个基金都是跑输的，在2013年以及2017年明显跑赢。业绩基准是机构的目标，它只有按照基准的成分股构成做类似组合，追涨杀跌才能在上涨的时候净值上涨，在下跌的时候净值回撤。
追求跑赢业绩基准，不断做大规模，收取更多的管理费之外，机构追涨杀跌还有一个重要原因，那就是仓位限制。在牛市里，所有的投资者都情绪高涨，申购资金不断涌入，导致基金经理被迫追涨买入，而熊市的时候，投资者又极度看空，不断地提出赎回申请，基金经理也只能卖股，杀跌，来应对流动性的要求。这种现象一直都存在，不是基金经理主观想这么做，而是无奈。
基金经理多数都是名校光环，资历也不错，在投研、风控或者一级股权投资历练过，多数人都是懂价值投资，但是到了市场上却经常追涨杀跌。
