今日沪胶主力1809低开低走，盘中一路下跌超过2%，跌破多日均线，截止日内收盘也下跌了1.97%，资金流入5千万，增仓1.3万手持仓达到55.2万手。

今日橡胶放量下跌为哪般？这意味着橡胶下行通道真正开启了吗？这轮下跌能破万吗？为此，大宗内参邀请多位业内专家为您带来独家解读，详细内容如下： 

沪胶今日走低的主要原因是1805合约到期，05-09价差收在445点，可以覆盖移仓成本。05合约期现回归，由于月间价差的约束拖累09合约下跌。从开割的绝对价格来看，11000-12000依然是下游胶农可接受的价格，绝对价格在12000以下，整体利润会受到一定影响，对应的09合约应该在10000左右，目前价格对开割积极性不会造成影响，这与我们调研得到的情况基本吻合。

目前，贸易战的问题让橡胶的外部需求的恶化提早地出现。欧盟委员会已经公布了对从中国进口的卡客车轮胎（新的和翻新）征收临时反倾销税的具体细节对于国内的轮胎需求又是当头一棒。4月份包括投资和消费在内的主要宏观数据纷纷回落，宏观经济处于降速运行轨道，工业品集体走弱。

总体上我们认为下半年的走势依然以偏弱震荡格局为主，09合约的交易主题依然将围绕着期现价差回归展开。01合约相对平稳，受09合约拖累，难有超预期表现。反弹的机会主要还是看在三季度末、四季度初，另外也需要关注其他商品表现及天气、病虫害、产胶国政策等事件因素扰动。橡胶最近消息方面的“利好”不断，但是反弹踉踉跄跄，没能形成一个很好的技术走势从而引导市场预期，容易让新进多头出现“军心涣散”的情况，因此今天主力合约跌破20日均线后，出现了相对快速的下跌，直到下午才有所企稳。

基本面方面：上周泰国年会，国内去了不少业界人士，他们也各有调研，普遍的调研结果是原料供给相对不足，工厂以消化老料为主，这些调研对前几天的反弹是有一定影响的。其实，每年5月就是个泰国橡胶生产的一个过渡期，胶水、杯胶、胶片的供给一般都不会很足，原料放量要到6月中才会比较明显。（没有干旱的情况下）因此，还是要有一个前瞻性，从全球全年的供需情况去推演平衡表的变化，过分拘泥于一时一地的观感，有时对交易的判断会形成负面的影响。

我认为这轮下跌应该还会继续，不过暂时不会形成超跌的局面。具体来看：1）需求面也不是很乐观，最近国内外轮胎企业、制品企业的一季度报告普遍呈现营收下降、净利润下降、经营现金流转差的情况，后市需求从宏观和微观两方面去推演都缺乏想象空间；2）期货方面，09合约仍旧面临着高仓单、升水的情况，很难吸引新的资金入场，炒作资金喜欢轻装上阵，不喜欢高仓单的品种。

周二，沪胶主力合约RU1809下跌230元/吨，跌幅近2%。我们认为，今日下跌主要逻辑在于今日是RU1805最后交易日，基差回归以及月间价差约束使得主力合约RU1809跟随下行。从日内行情看，空头主动加仓打压胶价。我们看到，上周有几次想要突破区间，但上行乏力。虽然今天跌破均线，但从换月以来的行情来看，低点其实在上移。所以虽然今天跌幅较大，但还不能得出“胶价再次下行”的结论。

近期沪胶我个人还是比较偏向于11000~12000元/吨区间震荡。目前胶价绝对水平处于历史低位，从博弈角度讲，资金进一步打压胶价动力偏弱，继续下行反而会引发上游减产预期，同时基差收敛套利盘平仓也会带来支撑；但另一方面，目前RU1809主要矛盾仍是期价升水回归。除非现货端价格反弹，否则期价难有亮眼表现。

胶价持续低位对产量以及产能释放产生负反馈，内外盘倒挂以及期现价差收敛则减少进口需求。若价格在上述区间运行，在供需边际上均无超预期变化背景下，产业链出清仍需时日。 多头势头弱化，空头卷土重来，橡胶主力在盘整近两周后再度回调。从今日盘面上来看，橡胶下跌幅度相对有限，虽然表现为增仓增量行情，但是空头增仓力度并不强，成交增量有限，表明短线操作的积极性并不是很强，投资者观望情绪仍然较高。同时今日还是1805合约最后交易日，近远月价差小幅拉大，多头对冲平仓和空头移仓可能是盘面下跌的一个重要因素，因此在基本面没有明显变动以及外围影响少的情况下，关注时间点的影响性。

目前橡胶市场多空双方出现较大分歧，双方在供需与价格的关系上持有不同的观点：多方认为橡胶处于绝对价格低位，下方成本、减产预期和套利平仓都会带来支撑，因此下方空间有限；空方则预期供应宽松，同时进入下游需求淡季，并且远月仍然有高额升水，因此盘面仍然偏弱。分歧的产生恰恰说明了目前橡胶供需均缺乏弹性，从而价格更容易跟随商品盘面和宏观环境的波动，反弹缺乏持续性，深跌空间也有限，破万还是过于悲观了。 

从基本面来看，近期胶基本面尚未出现太大矛盾，供需错配使得库存缓慢减少中。短期看，从生产来说，主产区前期多出现大雨，不利于割胶，因此新胶产量尚未完全释放，整体处于供应较低水平。此外，4月我国进口数据持续下滑，5月到港量虽有增加，但规模不及预期，整体国内供应处于弱势；从需求来说，近期轮胎企业的订单签售情况一般，但短期内的轮胎开工仍然保持较好水平，对于橡胶库存的消耗有一定拉动，但须注意的是，上周半钢胎开工下滑，本周下滑趋势有待确认。整体来说，供需的短期错配使得近期现货仍然处于缓慢去库阶段。但中长期来看，5月下旬开始产量或有较大幅度释放，而今年需求难有爆发式增长，因此后市看空情绪严重。

今日沪胶的下跌短期难以持续，近期供需紧平衡，去库存的持续使下方支撑较为明显，在无消息指引下，突破11000尚有一定难度。中长期看，沪胶主力仍呈下降趋势，从基本面和技术面来说，破位下行有很大可能，但时间或在6月以后，届时产量释放，消费转弱，库存下降恐难持续。 

对于今日橡胶主力1809跌破均线走势，我认为不能构成下跌的投资机会，现在只能观望，等机会。可以说今天橡胶主力盘面的下跌还没有形成真正的下行，从技术本身分析，按照ABC三浪法战法分析，今天的下跌不能做的，要等待它继续下跌。从投资机会本身来说，不能上涨和下跌都做，只跟着市场走势做不行的。

对于橡胶今日的位置，我们要特别留意两点：第一，现在没有出现真正的下跌，而且前期有反转信号出现的，所以说今天的盘面走势是绵里藏针；第二，即使现在橡胶的下跌把近期的盘整带打破，也不是一个真跌，也不能构成下跌的投资机会，这是必须强调的。所以在市场面前，我们要有选择性的做，选择大于努力，一定是这样的角度去考虑问题，不要被市场牵着鼻子走，不要按照常规技术去看涨看跌，或者说认为他下跌，不是这样操作的。