第八思维：没有茅台的命，得了茅台的病，东阿阿胶的故事还有人听吗？
兄弟们，在A股市场上，处处都能看见茅台的影子，什么“药茅”，“酱茅”，“猪茅”，但凡在行业内做出点成绩的，都能拿来冠上茅台的名号，可惜，人人都想当茅台，而茅台只有一个。
今天我们就来看一下，毛驴的噩梦，养生故事王，价值回归工程师，智商税收割机，茅台病晚期患者——东阿阿胶。
要说2017年之前的东阿阿胶，股价真的是猛的一痞，从2006年4块多钱，一路干到最高的70多。巅峰时市值达到近470亿。 然而2017年之后，东阿阿胶却走出了一种先帝创业为半，而中道崩殂的感觉。到现在的市值也就巅峰时的一半多点。好好的大白马，怎就这么拉了胯了呢？
要我说，东阿阿胶就是没有茅台的命，得了茅台的病。自2006年秦玉峰掌舵东阿阿胶后，大力推动“价值回归工程”， “价值回归工程”一听就是要搞大事，那到底是个什么玩意呢？就是他们觉着阿胶卖的便宜了，想涨价，但涨价又不好意思直接涨，不如就叫它“价值回归”吧。回归是回归，回哪去呢？你要回到建国那会，没准还更便宜呢。想涨价，那自然得找贵的时候回归，于是他们就回归到了明朝，声称“在明代阿胶价格大致为每市斤三两二钱白银，折算到现在相当于每市斤4000-6000元人民币。现在卖的太便宜了，凸显不出阿胶的价值。”于是他们就开始搞大事了，把阿胶冠上“滋养国宝”的名号，零售价从2006年不到200元每公斤，经过十几次涨价，涨到了最高近6000元每公斤。好家伙，为了涨个价，连明朝都搬出来了，大人，您这不是拿着前朝的剑，割本朝的韭菜吗？
这么个涨价法，茅台见了都想喊一声行家，心想干脆你也别“药中茅台”了，以后叫我“酒中阿胶”得了。再说了，人茅台涨价，最起码需求在，你阿胶凭什么涨的比人家都凶？真想给自己打造成奢侈品吗？
不断涨价的过程中，东阿阿胶自然是尝到了赚钱的甜头。净利润从2006年的1.49亿，一路增长到2017年的20.44亿。
赚到钱了，就得加大生产。国内驴皮不够，东阿阿胶开始全世界收购驴皮，世界各国的毛驴瑟瑟发抖，不仅导致海外驴皮价格飙升，也让越来越多的国家禁止对华出口毛驴与驴皮。直到2017年年末，我国驴皮收购价格已经达到2500元/张。然后东阿阿胶借着驴皮涨价，又可以继续给产品涨价。毫不夸张的说，东阿阿胶的发展史，完全就是一部涨价史。你们可真有一套。
也许东阿阿胶认为，凭借着自己的“价值回归工程”，可以无限的收割智商。可是这年头，傻子明显不够用。随着阿胶的不断涨价，越来越多的消费者不再愿意买单，特别是随着2018年“水煮驴皮”等事件的发酵，人们都开始怀疑阿胶的实际功效，你所倡导的“价值回归”， 到底有没有价值先不说，反正价格已经回归到大家买不起的地步了。且随着福牌阿胶等一系列竞争品的出现，东阿阿胶越发的丧失市场竞争力，自2018年，走上了下坡路。
单从业绩来看，东阿阿胶2018年和2017年的业绩也差不多，还没有出现血崩。虽然表面上看起来差不多，但内藏乾坤。这业绩就像东阿阿胶最后的兜裆布一样，雷早就在这时候埋下了。
2018年东阿阿胶的应收账款和应收票据剧增，总额由2017年的10.57亿增长至24.07亿，翻了一倍有余，事出反常必有妖。要知道，东阿阿胶以前都是预付款提货的，现在为了压货改成赊销了。你这为了保住业绩也是够拼的呀。把货压出去，虽然在报表上确认了收入和利润，但实际上，东阿阿胶并没有收到钱，利润都挂在了应收账款上。可问题是，你这压出去的货卖的掉吗？净给人经销商添麻烦。
2019年，东阿阿胶最后一块兜裆布，还是被扯掉了，平地一声巨雷。收入下降了6成，利润亏了4个多亿。这也是东阿阿胶上市20几年来的首次亏损。就挺突然的，真的是中道崩殂。
对于业绩亏损，东阿阿胶给出的解释是：由于下游库存削减，受宏观环境及提价预期回落，下游传统客户主动降低库存，另一方面则是基于策略调整进行渠道管控。
这话说的很官方，翻译过来就是：傻子不够用了，阿胶卖不动了。经销商囤的货要砸手里了，再不卖就过期了，打折大促销了。
卖不动就是卖不动了，即便2019年东阿阿胶在大力清库存，但公司总销售量还是从2017年的9204吨，一路下滑到2019年的5561吨。智商税越来越难收。
