空方发力，绿肥红瘦
本周为红五月的最后一个交易周。市场迎来了空头的疯狂暴动。沪深两市28日大幅调整，上证综指下跌6.50%，为年内第二大跌幅，也是2009年9月1日以来第二大单日跌幅。周五是5月行情的收官日，大盘宽幅震荡，月K线收阳，但却走出了一个高位螺旋桨形态，预示多空分歧。不仅如此，“六绝”的魔咒效应似乎正在升温，将影响下月行情，值得投资者重视。
据统计，近10年来的行情，六月是比较危险的月份。例如，07年6月沪指大跌7.03%、08年6月大跌20.31%、10年6月大跌7.48%！也即是说，除了09年四万亿刺激而当年A股6月大幅上涨之外，其余年份6月均是跌多涨少，且跌幅特别巨大，而涨幅却微乎其微。这个规律，在经历5.28大跌预演后，是否会在今年6月再度重演？
无疑，A股经历疯狂上涨，目前已来到一个微妙的关键窗口，历史规律也值得重视。
本周市场主要动态如下：
汇金紧急回应：只是减持了08年来增持的部分银行股
中央汇金晚间发布公告，公开承认首次减持四大行及ETF。公告称，2008年以来，汇金公司在二级市场增持了工商银行、农业银行、中国银行、建设银行等上市金融机构的A股股份，并购入交易型开放式指数基金(ETF)。近期，汇金公司出售了部分增持股份和ETF，其中触发信息披露义务的，已根据监管要求进行了披露。
央行定向正回购 分析师称非政策收紧信号
据外媒28日报道，中国央行近期向部分金融机构进行了定向正回购操作；市场分析人士认为，主要是因为国内金融体系流动性充沛，定向正回购并非货币政策转向信号，亦未必会触发资金利率上行。海通证券宏观债券分析师姜超点评称，央行定向正回购的报道引发市场对央行货币政策态度转变的担心，但预计只是钱多而应非收紧。
新华社评A股暴跌：适度调整让市场走得更远
新华社周四撰文对股市暴跌做出回应，新华社时评称，多重利空传闻致A股暴跌，但适度调整让市场走得更远。新华社指出，正当人们为股指的持续冲高而感到不安时，沪深股市在沪指逼近5000点整数关口之际迎来了一次大的调整。获利盘回吐、新股发行在即、汇金减持银行股传闻和券商收紧融资杠杆等多重因素导致暴跌。
监管层考虑放松对地方融资平台约束
彭博援引匿名知情人士透露，监管层在5月中旬召开会议，考虑放松对地方融资平台的约束。而就在这次闭门会议之前的5月15日，国务院转发财政部、央行、银监会《关于妥善解决地方政府融资平台公司在建项目后续融资问题的意见》，要求支持融资平台公司在建项目的存量融资需求，不得对在建项目盲目抽贷、压贷、停贷。
广发证策略策略观点如下：
我们仍倾向于认为528是一次“泡沫”中的正常调整，而不是“泡沫”破裂的信号，“泡沫”中最可怕的是没有任何利空的下跌。我们在前期曾经发布过一篇报告，叫《政策利空是形成股市泡沫的必要条件》（2015-4-19），因为在一个牛市环境下，如果市场对一些利空出现短期的负面反应，这是很正常的现象，但如果股市在短暂的负面反应后，又继续“任性上涨”的话，这反而会摧毁一个理性投资者的正常投资理念，使大部分人陷入疯狂，从而推升市场进入自我强化的“泡沫”阶段。比如在美国“科网泡沫”的末期，股市面对美联储加息、财报低于预期等负面因素都有过短暂的回调，但是很快又再次反弹，这就使原本那些看到利空就减仓的投资者被逼着再次加仓，从而推升市场进入“最后的疯狂”。而当“科网泡沫”真正破裂的时候，其实已经没有利空了（之前利空都出完了），但这时候投资者反而会比较麻痹。他们会认为“之前出利空的时候市场都是涨的，那现在这种没有利空的下跌肯定没事，市场还会再涨”，因此基本都不会减仓，可见很多投资者在“泡沫”真正破裂的时候是难以逃生的。
继续对市场维持乐观判断，未来真正的预警信号是：经济的复苏、通胀的上行、房价的全面回升、股权融资的大幅放量。对以传统行业为主的主板来，经济的复苏和通胀的上行会带来他们盈利的改善，但却会导致政策进一步放松的预期收敛，从而压制他们的估值，这对主板来说是负面信号；而一旦房价全面回升，也会导致股市资金被分流到地产市场，对整体股市也不利；最后，一般在牛市后期，股权融资规模会大幅提升，这可能打破股市的供需均衡，从而彻底挤破“泡沫”。但目前来看，这些条件都还不具备——我们跟踪的中观数据显示大部分行业都是“旺季不旺”、通胀压力仍然很低；房地产市场只是在一线城市出现明显回升，但是三四线城市依然低迷；最后，截至目前的股权融资金额只有4000亿元左右，年化后占今年信贷融资额的比例只有8%，远远低于2001年和2007年两轮大牛市破灭时的比例（2001年该比例为28%，2007年该比例为22%）。
当然，受高杠杆的入市资金影响，如果市场在未来两天继续深度调整，那么将对大趋势形成“毁灭性的打击”，我认为这是无法预判的风险因素，因此留待未来两天观察。很多投资者将今天和2007年的“530”对比，但我认为在“530”时，入市资金是不带什么杠杆的，很多资金在深调时选择了“扛过去”。但在现在这个高杠杆的环境下，一旦市场发生类似于“530”的深调，杠杆资金将被强制平仓，这是目前很多公募机构投资者所担心的事。而作为“一致行动人”，公募基金目前还没有减仓，但一旦市场继续深调2天的话，这些公募机构投资者一定会选择在杠杆资金被强制平仓之前“逃命”，那届时将对市场将形成毁灭性的打击，甚至直接终结牛市。不过我这认为这是无法预判的风险因素，因此留待未来两天观察。
我的观点：
本周市场的调整完全符合江恩时间周期和角度线2*1线的压制。从来没有市场能够轻易一次即可突破此线。突破也是假相，还得回来。由于我事先即有预期，因此在暴跌两天前即已主动减仓，所以本次市场暴跌6.5%时，我的投资组合仅比最高峰净值下跌2.6%。周五当市场再次暴跌时，我反手做多，获得较好的效果，与上周相比，净值再创新高。
从日线均线系统来看，当前沪指受到20、30天均线的支持。但是周五的小阳十字星究竟是下跌中继还是止跌企稳，现在难以下定论。但是有一点可以肯定：519开始的加速上升的趋势线和309开始的缓慢上升趋势线，现在全部破位。市场必须在未来做出新的通道选择。从周线形态来看，沪指形成一根巨量带长上影线的K线，我们不能盲目乐观。
从资本化率来看，无论是以14年为基数还是以15年预测为基数，当前都在91—105%区域。向上的空间如果以6124为历史参考，风险收益比是值得我们警惕的。仅管投行和卖方研究都在说：牛市格局不变，中线的均线系统现在依然良好，但是市场历来多变，唯谨慎交易，左侧预期方能防止被市场击杀。
市场何去何从，这是个问题，让我们拭目以待！
