为什么低价买进才会有安全边际？
1973年，华盛顿邮报公司的上市总值为8000万美元，而据巴菲特的估计，认为大多数证券分析师、广告媒体经济人和广告媒体主管，应该会将华盛顿邮报公司的实质价值估计在4亿到5亿美元之间。因为巴菲特不仅了解报纸股东的盈余增加率等于通货膨胀的增长，而且了解报纸特有的超乎寻常的调价空间。这是因为大多数报纸在社区内属垄断企业，它有特定的消费者与消费群体，因此，它价格上扬的速率通常可以高过通货膨胀。即使这样，巴菲特还是给自己定下一个原则，要在邮报市场价格少于其总实质价值的四分之一时买人。不论情况如何，他都将在公司价格大大低于它的实质价值时才毫不犹豫地买进。
1973年，巴菲特向华盛顿邮报公司投资1000万美元，到1977年他的投资又增加到二倍，到1993年，巴菲特对该公司的投资已达到4.4亿美元。而华盛顿邮报公司给柏克夏公司的回报则更高。这证明巴菲特认为“一份强势报纸的经济实力是无与伦比的，也是世界上最强势的经济力量之一。”的看法是符合实际的。当巴菲特购买《华盛顿邮报》的时候，它的股东权益报酬率是15.7%，只略高于斯坦普工业指数的平均股东权益报酬率。但至1978年，华盛顿邮报公司的股东权益报酬率就增加了一倍，是当时斯坦普工业指数平均股东权益报酬率的两倍，比一般报社高出约50%。以后十年间。华盛顿邮报公司二直维待着它的领先地位;到1988年，它的股东权益报酬率更达到了36.3%。在.975年至1991年期间，华盛顿邮报公司赚取的现金，比转投资于本业所需资金大出许多，而临将盈余还给股东还是运用到新的投资机会的选择时，巴菲特倾向回馈给股东，其做法是大量购入邮报公司的股票，以每股oo美元的价格，购人了43%的股价。1990年，该公司将每年给股东的股息由!.84美元增加到了4关元，增加了117 %b。这样无论是卖出该股或继续持有该股票的投资者，都由此获得了丰厚的回报。
统计资料表明，从1973年到1992年的20年不到的时间中，华盛顿邮报公司为它的业主赚了17.55亿美元，从这些盈余中拨给股东2.99亿美元，然后保留14.56亿美元，转投资于公司本身。其市值也从当年的8000万美元，上涨到27.1亿美元，市值上升了26.3亿美元。期间为股东保留的每1美元盈余，经转投资后其市值增值为168美元。
除了将超额的收益回馈给股东之外，华盛顿邮报公司也购买了几个有利可图的企业。1986年，公司从首都集团购买有线电视事业，而使首都集团有足够的财力收购美国J“播公司电视网;邮报也是早期对蜂巢式电话工业进行投资的企业;在1993年，公司也在德州购买了二家电视台。
唐·葛兰姆的目标是从事成本较低且有利可图的投资，以充分运用现金。因为知道有无数企业的股票正急于求售，葛兰姆已经发展出特殊的指导方针，帮助他对某一购买机会说“不”.他承认这比说“好”来得重要。他在找导一个“有挑战性、不需要庞大的资本支出，而且有合理议价能力”的企业。此外，他强调“我们对自己了解的企业有强烈的偏好”，也给与它们机会，“我们比较喜欢将钱投资在一次大的赌注上，而不是将我们的资金广泛地散布在许多小的投资上。”葛兰姆的收购方式是模仿巴菲特在柏克夏哈萨威的策略。
巴菲特曾经告诉我们，就算一份三流的报纸也能赚得相当的利润，因为市场对报纸并不要求很高的标准，完全是同业者的自我要求，而且在同业间，经营者的高标准和能力，决定了企业盈利的多寡。1973年，假如巴菲特曾在加内公司、骑士报、纽约时报及时代镜报集团等报社上投资1001)万美元，如同他在华盛顿邮报公司做的投资一样，那么他的投资报酬率会高于平均值，反映了这段时间报纸业独特的经营生态。但是巴菲特强调.WPC较其同业在市场价值上高出的2亿到3亿美元，“大部分是功于凯(凯瑟琳·葛兰姆)所做的管理决策，和大多数其他媒体公司经营者相比，有较好的品质。”凯瑟琳·葛兰姆头脑精明，低价购买大量双T℃的股票。巴菲特也认为她很有勇气，胎面对那些劳工工会，减少费用增加报纸的企业价值。
过去几年来，投资人购买华盛顿邮报公司的股票，将其股价通近它的实质价值，此举亦显示了他们的常识。巴菲特说柏克夏从它对WPC的投资中得到“三重利益”。首先，过去二十年中媒体企业价值不断飞涨;其次，公司实质价值的折价空间缩减;第二，因为公司买回股票的行动，使得公司每股的企业价值快速地增加。整体看来，股价的卜涨超过公司实质价值的上涨。
1985年，当WPC的市场价值是15亿美元的时候，巴菲特担心公司每股的价值不能反映它以前的成长率。今天，在市场价值接近30亿美元时，这现像尤其明显。既然媒体公司已丧失了他们拥有特许权的优势地位，管理者应该另寻公司未来的方向。华盛顿邮报公司的股东很幸运，因为他们有凯瑟琳·葛兰姆为公司做适当的定位。WPC实际上没有负债，且一直都能有效控制成本，此外公司也重视股东的权益。这些特性使得WPC在加入这个竞争激烈的企业环境中时，能更加突显出来。
当首都集团购买美国广播公司的时候，巴菲特被迫辞去华盛顿邮报公司委员会中的职位。然而8年之后，他的影响力仍深植于公司的经营管理哲学中。
