去年我花了相當大的篇幅討論美國航空，這家公司今年的表現略微好轉，不過還是著面臨許多的問題，幸運的是我們的特別股投資條款當初訂的對我們較有利，比如說，雖然從1994年起本來應該付給我們的特別股股息就已跳票，但是欠我們的股息每年還是必須以5%的基放利率加計利息，不過不幸的是跟我們打交道的是一家債信不良的公司。
股权
關於美國航空特別股的情況，比起一年前，我們現在樂觀許多，不過這家公司最後到底會變成怎樣，我跟各位一樣還是沒有任何頭緒，(事實上，觀諸過去本人在這項投資上的經驗，或許各位的看法要比起我個人來得具參考價值)，截至去年底，我們帳列的特別股投資金額是票面金額的60%(此特別股並沒有公開明確的市價)，雖然在此同時，美國航空還有另一項發行在外，除了轉換價格之外，其餘的條件包含抵押順位都不如我們的特別股，係以票面金額的82%左右的價位進行交易，而就在我寫這份年報的同時，其交易的價格已上漲為票面金額的97%，衷心期盼市場的看法是對的。
總的來說，我們的特別股投資績效算是相當不錯的了，不過主要的原因還在於壓對了吉列特別股這個寶，若扣除吉列不記，我們其他的特別股投資帶給我們的稅後盈餘，大概僅與原先他們所取代的中期固定收益債券的投資報酬率差不了多少。
