股权分置改革对市场分割的影响
股权分置改革之前，上市公司的股份被入为地划分成了流通股和非流通股。由于大量非流通股的存在，非流通股比例越高的企业越容易受到机构投资者或者大户的操纵，那么A股价格不能得到真实估值，各种不规范的行为导致了市场信息的失真，这些掺杂了众多虚假和内幕操控事实的A股信息对于B股市场的引导作用就不会产生太大的效果（秦宛顺和王永宏，2000）。吴越（2009）认为，A股投资者在投资理念上追逐股票的短期收益，不重视股票的长期投资和企业的经营业绩，而B股众多机构投资者所获得的国际信息和成熟投资理念自然被高风险偏好的A股投资者所屏蔽，A股、B股市场信息传递速度在众多因素的阻碍下放缓，使得两个市场离一体化状态还有很长的距离。股权分置改革后，尽管同股不同权的局面得到整体改变，市场化的激励和约束机制，以及有效的外部监督机制使得A股市场更为健康，但是股改前后，根据我们的测算，2005~209年A股、B股平均折价率仍然高达52.36%，这种A股、B股之间的分割程度是否会因为股权分置改革的实施而得到改善？两个分割市场离一体化程度到底还有多大的差距？本章对股权分置改革前后两个时间段的信息传递进行了分析，以揭示出股权分置改革对A股、B股分割状态的影响。
以A股、B股双重上市公司股权分置改革前后两个时间段为样本期间，分别对A股与B股市场之间的信息流动状态进行了分析，研究发现，两个市场间的信息传递有所增强，信息流动方向还是以A股引导B股为主，但是A股市场的信息优势却不是十分明显。因此，我们认为，A股、B股之间的分割程度因为股权分置改革的实施得到了一定改善，但是两个分割市场离一体化程度仍然有较大的差距。
近十年的时间里，缓解我国分割股票市场状态的举措相继出台，B股对境内投资者的开放，QD和QFI制度的颁布以及股权分置改革的实施，理论上会使得分割市场的半分割状态转变为无分割状态，但是从众多学者和本章的分析看来，股票市场的一体化进程仍然需要很长一段路程，同时当前的形势也是由于A股市场整体估值基准水平的提升，A股、B股市场流动性差异以及两个市场投资主体投资理念的不同造成的，这些原因尚需进一步分析。
