信心源于经验
尽管我从过去的经验中积累了很多信心，但这并不说明我能幸免于市场风险。有两个大教训等着我。在交易中，教训通常是由亏损换来的。对交易者来说正确认识亏损非常重要。如果我们能够把一次亏损看作有正面意义的教训，那么我们所蚀掉的钞票还算有代价。换回的就是新知识、新经验和新技能。如果不从亏损中学习，那赔的金钱就算浪费了，而且注定还要重蹈覆辙。
前段提到的两个教训，性质十分类似。那些是我最后的大笔亏损。自那以后，我再没有犯同样的错误而且绝对不再允许亏损失控。接下来，让我们看看事情发展的经过。这类错误其实是比较典型的。
德州运输天然气(TTG)
第一个教训是关于德州运输天然气公司(TransTexasGag)。该公司宣称发现了20世纪最大的油井。股价在几分钟之内疯涨了6点。我大约在距离头部1点的位置进场，成本价位$19。股价稍涨了一点，然后就开始向下走。我并没有获利了结。
我为什么要出场呢?那可是一个大油井。我大可少安毋躁，笃定地等待股价飞涨。我继续期待着更高的价位因为消息面实在太好了。这难道是一般交易者都不会犯的愚蠢错误吗?绝对不是。我一次又一次地看到交易者根据他们对信息的评估来决定股票操作。一个小公司宣布他们的销售的药物被获准在中国销售，这种消息足以吸引交易者们排队购买这家公司的股票只因为“中国是如此庞大的市场。”
虽然这是可以买入股票的理由，但这不见得是持有股票的理由，而我却这样做了：因为利好消息而持有，很多其他人相信也会这么做的。假定买入股票是因为我们看好在消息中宣布的产品，股票上涨50美分，我们会因为我们“仔细地研究’而庆幸。但是如果股票不涨呢?我们依然会持有股票因为这是一个多么棒的产品!这非常可能，但是这和短期内的价格波动有任何关联吗?我们根本不知道有多少股票等着出货，也不知道其理由是什么。我们能够评估潜在的供求比例吗?就算在某种程度内可能，那么消息本身难道可以回答这些问题吗?当然不行。
不用说，TTG股票没有冉创新高。股票价格一路缓慢下滑。我持有该股数天，等待着利好消息会“被市场认识”。最后，当股价跌破走势图上的重要支撑关卡，我被迫认输出场。这只股票随后一直在下跌，直到公司宣布破产。这是非常惨痛的教训，旧也让我深深体会到止损的概念。
这是重要的一课。但在弄清楚我到底哪里做错之前，我又犯了一次同类型的错误。1998年春天，市场上开始出现所谓的“互联网热潮”的征兆。虽然有点马后炮，但互联网热潮早在1995年Netscape挂牌上市的时候就开始了。
K电信(KTEL)
K电信(KTEL)公司股价有$4~$5走高至$20，因为该公司开始在互联网上售卖它的产品。这段涨势引起了多方争议。这种涨势的原因是站不住脚跟的，面且该公司的基本面也足被很多人嘲笑的对象。我开市前在股价$21的时候卖空1000股。几个小时里面，这只股票涨到了$24随后陷入长时间停顿。我在$23的时候义追加了卖空的1000股。它一定会下跌，我想。弱消息面，弱基本面，这样的股票凭什么上涨?
没错，KTEL继续走高了，我不得不分别在$29和$31的价位平仓。当天，股票收盘在$32。我的经纪人随后打电话给我告诉我必须尽快平仓，因为他们得到不好的消息。我告诉他我已经平仓了，他夸我非常运气好。他说得没错，KTEL发生巨大轧空行情导致股票升高到$80(图2.1所示)。
我在这笔交易上几乎赔掉了50%。这当然让人心痛。但同时，我终于体会到影响我个人交易成败的重大观念。我强烈地感受到这将成为我最后一笔大额的亏损。事实上这种感觉是正确的。我从此以后再没有在单比交易中损失过这么大的数目。我输在TTG和KTEL上的大笔学费为我换来了收益终身的教训。
图2.1KTEL股票调整了拆细比例到2：1
