归母净利润预增 40%至 70%，符合预期。公司发布 2018 年度业绩预告，预计实现归母净利润 2.72 亿元至 3.3 亿元，同比增长 40%至 70%，基本符合我们的预期。
在手订单储备充沛，联合体中标 7.8 亿大单，彰显实力。截至 2018 年三季报，公司在手工程类订单尚未确认收入 45.57 亿元，在手特许经营权类订单待完成投资 53.43 亿元，两者合计为 99 亿元，是公司 2017年营收的近 3.8 倍，在手订单储备充沛。2018 年 12 月，公司与中铁二十四局集团有限公司、中国市政工程西北设计研究院有限公司联合组建的项目公司签署了《界首市城区黑臭水体治理 PPP 项目合同》，项目总投资 7.8 亿元，公司在项目公司中占比 84.99%，彰显实力。
麦王环境获取 1.12 亿元人民币海外订单，工业水业务有望触底反弹。2017 年，麦王环境由于项目毛利率下滑且计提资产减值损失，导致业绩不及预期。2018 年，公司加大了工业水领域的投入及管理力度，2018 年前三季度麦王环境实现了营收 1.87 亿元，净利润 386.12 万元，利润率同比改善明显。2018 年 12 月，麦王环境收到《中标意向函》，TEDA TPCO 美国公司有意与麦王环境在 TEDA TPCO ICP-1 Remaining & CTP 工程项目上进行合作，合同价格约 1.12 亿元人民币，项目在增厚公司业绩的同时，也有助于提升公司品牌影响力，或带动公司工业水业务触底反弹。
10亿元定增或优化公司资产负债结构，维持“推荐”评级。公司拟非公开发行股票募资不超过 10 亿元，用于合肥市小仓房污水处理厂PPP 项目，目前已经获得证监会受理。截至 2018 年三季度，公司资产负债率为 73.30%，仍处在高位，此次定增若顺利实施或将有效解决公司快速发展所产生的资金缺口，优化公司资产负债结构，保障项目加速落地。目前公司在手订单充沛，工业水业务有望走出困境，未来业绩的成长性较高。我们预计公司 2018-2020 年 EPS 分别为 0.54、0.75 和 1.08 元，当前股价对应 2018-2020年 PE 分别为 15.8、11.4 和 7.9 倍，维持“推荐”评级。
