大震之后有余震,汶川从“5.12”以来已经发生了大大小小1万次以上的地震。大震固然可怕,但那是瞬间的事情就像快刀子拉肉一样,过后才有痛感;而余震的可怕在于预期,生活在不确定的预期之中,对人的神经是一种可怕的折磨。
A股目前的态势和汶川地震之后的情景是一样的指数从6124点下跌到3000点附近不过半年的时间,刚开始很多人还沉浸在牛市回落的侥幸之中,等到跌破4000点,恐慌才在市场中蔓延开来,熊市的共识才在绝大多数人那里形成。可以讲,指数的暴跌实际上是在不知不觉中快速形成的,容不得大家作出合适的反应,等大家作出反应的时候,股灾已经发生了。
股灾当然可怕,比股灾更可怕的是灾后的心理恢复。正因为受打击太大,一般的投资者很难从巨额亏损的阴影中走出来,即便在指数已经进入合理的投资区间之后,投资者依然会有“习惯性割肉”的冲动。这也是水皮在最近的报告中提醒大家“战略上看多战术上做空”的重要理由无论从市盈率对应的区间看,还是从未来客观经济可能的发展看,上证指数在3500点往上的概率和空间都要比往下大很多,这是战略上做多的理由。但是考虑到大家“一朝被蛇咬,十年怕井绳”的惶恐,指数不可能马上就出现单边上升的走势,相反,稍有反弹,就会有人“逃命;稍有反弹,基金就会有人“赎回”;稍有反弹,指数就会出现反复。虽然从补缺口的角度看,深成指已经完全补了“424”的缺口,但是上证指数依然在大缺口内反复震荡,不补齐心有不甘,补齐又力不从心,真的是上下为难,左右都不是。
什么叫煎熬?这就叫煎熬。
眼前的情景与指数在探底998点之后的行情相似,也和1998年的指数走势相似。前途是光明的,道路的确是曲折的。这个时刻应该坚定对未来的信心,更应该坚定“买套”的决心。
很多人自认为是价值投资者,实际上是趋势投资者和情绪投资者。对价值投资者而言,现在A股对应25倍市盈率以下的区间就是一个合理的甚至是低估的区间。价格一定是围绕价值波动的,当价格低于价值的时候,就是价值投资者进场的时机。更何况宏观面的情况正越来越明朗。
第一,美元转强的信号已经非常明确。长期以来,美元的弱势为石油和大宗商品期货的炒作提供了最坚强的后盾弱势美元何日走到尽头已经成为中国总理最忧虑的问题,因为美元一天不转强,由此带来的输入性通货膨胀的压力就一天不会弱,CP14.80%的承诺就会成为一句空话。
第二,美国大选的态势基本明确。如果民主党的奥巴马上台,那么可以预料美国的伊拉克政策将发生重大变化,石油供应紧张的预期会消退,原油期货价格将不可避免地回落,农产品的价格也会随之出现相应的调整,这同样会大大缓解中国的通胀压力。
第三,伴随着美元走强,人民币快速升值的压力会陡然减轻,中国的外汇储备快速增长的势头就会有所减弱,流动性过剩的压力就会减轻,从紧的货币政策就会出现松动的可能,资金面就会出现和以往完全不一样的情势。
第四,随着成品油价格管制改革的启动,影响上证指数的“石化双熊”有可能变成“石化双雄”,而一旦管制放开,以挤压上市公司业绩为代价的反通胀模式就有可能被放弃,中国上市公司业绩增长的乐观估计又会卷土重来。
不谋全局者,不足以谋一隅;不谋大势者,不足以谋一时。“买套”只输时间,追涨才会赔钱。
