今年以来，对A股市场来说，属于剧烈波动的年份。从股市波动率的角度出发，市场指数波动不大，但对不同行业板块、不同上市公司股票而言，却是波动率剧烈的一年。
在上证指数接近年内高点之际，有人欢喜有人愁，一方面是以中证500为代表的股票屡创新高，投资者获得了可观的投资回报率；另一方面却是以上证50为代表的权重股反复筑底，部分权重股甚至持续创出调整新低水平。由此可见，对今年A股市场来说，把握好投资节奏很重要，如果节奏把握发生了失误，那么很可能会产生不佳的投资结果。
前几年，核心资产的表现良好，甚至出现一年涨数倍的表现，对扎堆核心资产的明星基金来说，也是经历了一段幸福的日子。在核心资产持续上涨的背景下，机构投资者热衷于扎堆抱团，抱团越明显，股价涨得越快，在部分核心资产高度抱团的背后，却成为了股价上涨的加速器。
但是，机构抱团本身属于一把双刃剑，涨时助涨，跌时却会助跌。前几年，机构抱团促进机构抱团股的大幅上涨，今年的情况却是明显不同，出现股价下跌的上市公司股票，却离不开前期机构高度抱团的核心资产身影。不过，从理性的角度出发，在今年核心资产股价大跌的背后，实际上也是一轮估值修复、理性回归的过程，只不过机构集中抛售却加速了这一个过程的发展速度。
成也核心资产，败也核心资产，对前些年深度参与核心资产抱团的明星基金来说，今年的日子却比较难受。即使如今上证指数已经非常接近年内高点，但在市场指数创新高之际，不仅仅是部分核心资产股价的不涨反跌，而且对部分顶流明星基金而言，也是明显跑输同期市场指数的表现，有的顶流基金年内净值缩水超过30%。
核心资产股价跑输大盘走势，很大程度上与估值回归有关，且机构集中抛售加速了股价的估值回归速度。在核心资产资金净流出的同时，不少资金却跑向了新能源产业链或者周期行业之中，进而形成了不同行业板块之间的跷跷板效应。对部分顶流基金跑输同期市场指数表现的现象，大概可以有几种解释。
第一种解释，市场投资风格转化太快，导致部分顶流基金经理很难迅速适应，资产配置策略不佳导致基金净值表现不好。
第二种解释，顶流基金的规模飞速增长，但规模越大，却很难管理，净值表现自然也会受到影响。对手握数百亿乃至上千亿资金的顶流基金经理来说，资产配置确实是一道大难题。
第三种解释，顶流基金习惯于过去的投资风格以及资产配置方式，并长期偏爱于核心资产的投资。但是，今年市场却对核心资产的态度并不友好，由此引发深度介入核心资产的顶流基金净值的持续低迷。
不过，市场的变化也是很快的，今年是赛道股与周期板块表现可观的年份，到了明年，可能又会轮到蓝筹股、白马股身上，但期间可能存在很多的变数，投资者还需要承受时间成本、资金成本等风险。
很多人说今年的市场赚不到钱，实际上不仅仅是普通投资者，甚至是顶流明星基金经理，也很难摆脱赚了指数不赚钱的问题。即使未来A股市场有可能攀升至4000点高位，但也并不意味着多数人可以享受到市场上涨的成果，更可能考验投资者的资产配置能力以及风险防御水平。
