观察世界上一些历史悠久的股市，虽然股价有涨有跌，且由于除权除息的作用，股价总是在某一个范围内波动，但从长期来看，任何一个股市将都是牛市，这是由股票指数的计算机理决定的。
股票指数在除权除息后的表达式为：
ZSbt=除权除息日的收盘指数x新投资组合的即时市值/新投资组合在除权除息后的市值
将上式略作一些变换，得：
ZSbt=（新投资组合的即时市值/新投资组合在除权除息后的市值）x除权除息日的收盘指数
若股票在除权除息后发生填权，则新投资组合的市值会大于除权除息口的市值，股票指数就会在除权除息基础之上再往上涨。如美国的道•琼斯股票指数在1928年10月计点时为100点，现在达13000多点。香港股市的恒生指数在1964年以100为基数计点，现在却已达23000点。可以说，股票指数的这种长期上涨趋势，都是因为股票指数的计算机理决定的。
现设某股市采用成分股指数，计入指数的股票共有A，B，C，D，E 5只，其流通量分别为5股、3股、2股、2股及1股，这5只股票在基准日的价格分别为1元、3元、5元、8元及10元，股票指数的基点数为100，根据成分股指数的股票指数公式，股票指数的表达式如下：股票指数=基点数x投资组合的即时市值/基准日投资组合的市值
若在来年这五家上市公司继续盈利，其股票在股市上就会发生填权，促使股票指数的进一步上涨，年复一年的除息除权，股票指数就一步步上扬，这就是导致各个股市在一个相当的历史长河中形成大牛市的原因所在。
