上市公司的“全景照片”：资产负债表
资产负债表是反映一家上市公司在某一特定日期所拥有的经济资源、所承担的经济义务和公司股东拥有的权益的一张报表。简单地说年报中的资产负偾表，如同在每年的12月31日给上市公司拍了一张“全景照片”。
这张齄片的神奇之处在于，它将一家复杂的上市公司分门别类，条理清晰地數字化、模块化，将千言万语都来必能够准确表述的纷繁事物浓缩为一张简洁睏快却又意味深长的表格，这张“齄片”不仅能反映眼晴看得见的东面，也能呈觋很多看不见摸不着的东西。
第一恒等式
把握资产负债表的内涵，必须先领会下面这个等式。资产=负债+所有者权益（又称为会计第一恒等式）简单地讲，资产是指一家公司所拥有的可以计量的经济资源，负债是指公司的债务，而所有者权益（净资产）也就是公司资产减去负债的余额，它是公司股东真正享有的财产。
为理解这一等式，我们举一个简单的例子，如果一个家庭的资产为：价值100万元的房子，其他价值20万元的家具、家电、日用品、衣服等，10万元银行存款，借给亲戚的10万元（债权），那么其资产额为140万元。如果这个家庭没有负债，则该家庭的财产（净资产）为140万，套用上述公式，或表述为：140万元=0+140万元；如果这一家还有40万元房贷没有还，那么套用公式可表述为：140万元=40万元+100万元
资产、负债与所有者权益这三个概念中，最容易理解的是负债，也就是欠了别人的钱（或者货物、某种服务），对一家公司来说，负债可能是欠银行的钱，欠客户的钱，欠客户的产品（货款收到，但货物尚未发出），欠职工的钱等。
所有者权益的概念不直观，完全属于账面概念。这一点就与资产、负债不同，一家公司可以说“这台机器是其资产”，“这幢房子是其资产”。负债有凭有据，有协议和合同可查，但所有者权益不同，其数额是通过资产减去负债推导出来的。现实中，找不到相对应的财物可以称之为所有者权益。此外，上述会计等式之所以成立，关键在于我们将所有者权益定义为资产减去负债的余额。从本质上来讲，“资产=负债+所有者权益”只不过是“所有者权益=资产一负债”的一个数学变形公式。
至于资产的概念，除了刚才所讲的可感、可见的物品，还包括对外投资形成的股权、将钱借给别人形成的债权，以及无形资产等。从本质上讲，资产是一种经济资源，通过使用这种资源，可以给企业带来经济利益。
平衡关系
投资者须注意，这一等式反映了企业经营过程中在任何一个时间点上，资产、负债及所有者权益三者之间都保持着平衡关系。也就是说，企业任何的经营活动，所导致的资产、负债、所有者权益的相应变化，都不会改变这一等式的平衡关系。
比如，某公司用1万元银行存款买了一台机器，公司的负债与所有者权益没有变，但资产的分布形态在变化，银行存款少了1万元，与此同时，固定资产却多出1万元；如果公司通过银行贷款1万元买了一台机器，那么公司的资产中多出1万元，但与此同时，负债也多出了1万元，这样等式两边仍然平衡；再假如，这台机器突然摔坏了，完全报废了，那么资产就少了1万元，而与此同时，机器完全摔坏属于公司的财产损失，所有者权益也减少了1万元，这样等式两边还是平衡的。
我们把这种变化总结起来，可以分成四种情况：
（1）资产增加，负债或所有者权益等量增加。
（2）资产减少，负债或所有者权益等量减少。
（3）资产不变，负债和所有者权益的不同项目间呈等量相反变化。
（4）负债与所有者权益不变，不同资产项目间呈等量相反变化。
了解第一恒等式的平衡关系，就可以明白一个道理：上市公司的任何项涉及资产负债表的经营活动，投资者都要从多方面评估其后果，这样才能准确把握经营活动的真正内涵。
何来何往
一张标准的资产负债表，就是按照“资产=负债+所有者权益”的格式展现的，也就是表的左面列示资产，表的右面列示负债及所有者权益（见图13-1）
图13-1
事实上，我们也可以将资产理解为一家公司将钱投资到什么地方，是买了机器、买了股票，或者对外投资等，而负债与所有者权益其实表明上市公司用以经营的钱从何而来，是借的还是股东自己出的。因此，资产负债表左面的资产一栏，就是告诉投资者钱到哪儿去了，右面的负债及所有者权益栏目，则是表明上市公司的钱从哪儿来的。而且有来必有往，来往必相等。
会计科目分类
实际的资产负债表中，在资产、负债及所有者权益栏目下，分别还有很多会计科目。这些会计科目其实是资产、负债及股东权益的明细（见图13-2）。
图13-2
设定各种会计科目，能够使公司纷繁的事物分门别类，以简洁且清晰的方式呈现给报表使用者。
资产负债表中还对这些会计科目进行了大的分类。其中资产类科目分为流动资产与非流动资产。负债类科目分为流动负债与非流动负债（下文会讲到这样分类的意义）。
流动资产是指预计在一年内将变现或耗用的资产。非流动资产的定义则很宽泛，即流动资产以外的资产都是非流动资产。流动负债是指预计在年之内要偿还的债务，而流动负债以外的负债都是非流动负债。
流动性排列
资产负债表中，会计科目的排列有规律可循，这一规律一般称为“流动性排列”。即资产类会计科目按变现能力由强到弱排列，负债类科目按偿还期限由短到长排列。
从表13-1中可以看出，“货币资金”排在资产负债表的第一位，这是因为货币资金基本上等于现金，变现能力最强。“应收账款”之所以能排在存货”前面，也是因为它转化成现金的速度要超过存货。
表13-1资产负债表（单位：元）
至于负债类会计科目，近期需要偿还的债务列示在最前面，如短期借款需较长时间偿还的债务列示在后，不需偿还的所有者权益部分则在最后。资产负债表的左右两方都按流动性排列所形成的对称结构，最大的好处是方便了投资者分析上市公司偿还债务的能力。如流动负债的偿还期限不超过一年，投资者就要观察，上市公司是否有相当规模的流动资产作为保证（见表13-2）。这是因为，上市公司偿还流动负债的来源一般应该是流动资产—如果一家公司到了需要变卖“家底”（固定资产）还债的时候，则说明“气数将尽”。
表13-2
三大看点
讲完资产负债表的整体结构，我们将要分析，拿到一张资产负债表时要看什么，关注哪些点。
资产负债表有三大看点（见图13-2）。第一点，关注资产与负债的结构比例，即财务风险，以评估上市公司负债的安全性、合理性，这一点下文有详细阐述；第二点，关注资产质量，特别是资产是否存在大幅贬值的可能性；第三点，关注有关上市公司经营水平与赢利能力的信息，这不仅要研究具体的会计科目，而且还要与利润表及现金流量表相结合。
迫在眉睫
所谓财务风险，主要是指企业勉为其难地偿还负债（特别是银行贷款形成的负债），甚至无法偿还负债所形成的风险，与企业所面临的其他风险不同，财务风险的特点在于，一旦发作，便很难控制。原因在于，大多数上市公司维持日常经营运转的现金流，在一定程度上都有赖于银行持续稳定的信贷支持。而现金流之于企业的重要性，就如同血液之于人体的重要性。一个人节衣缩食尚能艰苦度日，但绝不能失血过多。对企业来说，遇到产品市场的波动或原材料涨价，只要调整生产节奏，仍可以勉力维持。但如果银行缩减贷款，企业无法借新还旧，现金流陡然缩减那么企业的产供销诸环节可能很快陷入混乱，从而造成经营业绩迅速下滑，更有甚者，还有“性命之虞”。
明白了这一点，就可以理解，为什么经济危机来临之时，上市公司最担心的不是产品市场萎缩，而是银行惜贷。
不容半点闪失
衡量一家公司负债水平最简单的指标是资产负债率（负债/总资产）。
一般来说，负债率越高，财务风险发生的概率越高。当然，其前提是负债中的主体是银行借款。个别公司的负债以应付账款、应付票据以及预收账款为主，则较少受上述条件约束。
财务风险由隐患变成表征，原因主要有两点。一是外因，由于宏观经济波动，银行缩小信贷规模，甚至停止放贷。在这种情况下，即使企业自身的赢利状况没有大的波动，但由于现金流短缺，正常经营流程也会被打乱。二是内因，企业自身赢利状况下滑，净现金流入减少。这时，银行为保证贷款安全性，缩小贷款模式，甚至只收不贷，导致企业“雪上加霜"。当然，很多时候内外因叠加共振，对企业的危害更大。
事实上，高负债率的风险就在于：企业对银行的依赖性过大后，其对信贷的稳定性、自身赢利状况的稳定性及现金流量净额的稳定性要求都非常高。这几个方面，都不能出大的波动。这等于让企业没有了回旋的余地，容不得半点闪失。
流动比率
单单关注资产负债率，还不足以充分揭示上市公司的财务风险。有些企业，虽然资产负债率并不高，也容易形成财务风险。原因在于，负债结构与资产结构不匹配。因此，还有必要关注另一个财务指标—流动比率。
流动比率=流动资产÷流动负债
经验表明，对一般企业，特别是制造业来说，合理的流动比率是2，至少也要大于1。这是因为，流动资产中变现能力最差的存货，约占流动资产的一半，其余变现能力强的各类流动资产，至少要等于流动负债。只有这样，公司的短期偿债能力才会有保证。因此，流动比率越高，说明公司的偿债能力越强。
一些上市公司虽然资产负债率不高，但流动比率却较低，最常见的原因就是短债长用，也就是将短期银行借款用于固定资产等长期投资，导致流动负债大大高于流动资产。这种模式一旦遇到危机，将会极大地影响上市公司的业绩表现，甚至生存安全。
速动比率
为了更严格地评估公司的财务风险，投资者还可以关注另一个指标—速动比率。
速动比率=（流动资产-存货-预付账款-待摊费用）÷流动负债总额
速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。速动资产是将流动资产中存货、预付账款、待摊费用等剔除后的数据，它是用来衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。
在流动资产中，存货的流动性较差，而且容易产生减值，而待摊费用预付账款是已经实际支出的项目，因此，将这些项目剔除，可以更准确地反映企业的偿债能力。一般来说速动比率在1左右比较合适。当然，更严格的考察方法，还可以看看“流动负债”与“经营活动产生的现金流量净额”的比值。如果比值小于1，说明即使企业发生筹资困难，也能用经营产生的现金剩余归还到期债务。
