香港恒生指数成立于1969年11月24日,是香港蓝筹股股价的主要指针,也是被广泛用做衡量基金经理表现的主要对照指标。自2006年9月8增加建设银行后,指数成份股由33只变为34只,囊括了在香港各行业具代表性的公司,主要分为四大类别———金融业、地产业、公用事业及工商业,成分股占香港联交所所有上市股份总市值的70％以上。因此恒生指数具有相当的代表性,备受个人及机构投资者的欢迎。 恒生指数期货合约早于1986年5月推出,合约乘数为50点。例如9月20日香港恒生指数期货收盘价为17,578点,一份恒指期货合约总价值为17,578点x 50 = 878,900港币；而投资者买卖期货合约时,只需缴付合约总价值的约20％保证按金就可以买卖,即上例中的175,780港币。盘中最小低波幅为一个指数点。
数期货合约的月份为现月、下月及之后的两个季月（三月、六月、九月及十二月）共四个月,其交易方式以交易所电子交易系统进行。每个月倒数第二个交易日为最后交易日和算计结算价格日,在最后交易日之后的第一个交易日为最后结算日,由香港交易所进行期货产品的结算工作。具体交易时间是星期一至五上午9：45至下午12：30；下午2：30至4：15,最后交易日的收市时间则为下午4：00。
设立不同到期月份是为了配合不同投资者对投资期的不同要求。例如,若某一投资者对资金运用有着时限要求,不同的合约月份便为投资者提供了一些选择来配合其投资时限。每个合约月份的最后交易日为到期月份的最后第二个营业日,而最后结算日则是最后交易日后的第一个营业日。以2006年10月份合约为例,其最后交易日是10月27日,最后结算日则为10月31日。
最后结算价
股票期货的最后结算价是相关股票于最后交易日在现货市场每5分钟所报的最高买入价与最低卖出价的中间价的平均值。假若某5分钟未有录得最高买入价或最低卖出价,将使用上一分钟所录得的最高买入价与最低卖出价来计算该5分钟的中间价。假若上一分钟亦未有录得最高买入价或最低卖出价,将使用再上一分钟所录得的价格来计算中间价,如此类推。此方法可减低正股价格在收市时大幅波动而对计算股票期货最后结算价的影响。
股票期货持有人可选择于最后交易日前平仓或在最后交易日由结算系统于收市后自动以最后结算价平仓。以后者而言,股票期货与股票期权的结算是有所不同的。有别于股票期权以现货交收来履行其合约责任,股票期货是以现金形式进行结算。在结算日,由亏损的一方支付相等于立约成价和最后结算价之差额乘以合约乘数的金额。故此,卖方并不需要拥有相关股票,而买方亦不必要于合约到期后购入相关股票。
例如,投资者甲及乙在九月中旬各以140元的价格分别买入及卖出一张即月汇丰控股期货。在结算日,最后结算价为143.5元,由于立约成价较最后结算价为低,故原卖力亏蚀而原买方获利。因此,投资者乙（短仓持有者）需缴付1400元[（140-143.5）×400] 于投资者甲（长仓持有者）来履行其合约责任。相反,如果最后结算价是135元,投资者甲便需缴付2000元[（135-140）×400]给投资者乙来完成买卖交收。
何谓期权合约？
期权是一种买卖合约,投资者可选择买入或卖出期权。当进行交易或立约时,买方通常被称为持有该期权的仓盘,亦即持有“长仓”,而卖方即出售该期权的仓盘,亦即持有“短仓”。买方亦普遍被称为“期权持有者”,卖方则为“期权沽出者”。
期权合约组成的主要部分
1.相关资产：指在行使期权时将予兑换的资产；例如：指数,个别证券。
2.合约股数：指每份期权合约所代表的相关资产数量；例如：在香港交易所买卖的股票期权合约,每份合约代表一手正股。
3.行使价：将会买入或沽出相关资产的预先协议价格。
4.行使方式：指可于何时行使期权合约。欧式期权只可于到期日行使,美式期权则可于到期日或以前的任何时间行使。
5.到期日：指期权合约到期当日,亦即行使合约权利之到期日。
6.期权系列：指期权之买卖单位,即订明相关资产、到期日、行使价及种类（认购/认沽）。
7.交收方式：指期权持有者行使合约后转换相关资产的方法。实物交收乃涉及买卖双方有关资产的现货交收,而现金交收则涉及以现金结算相关资产价格与行使价的差别。
期权产品
香港交易所现时提供四种股票指数期权合约,它们分别是恒生指数期权、小型恒生指数期权、和H股指数期权及新华富时中国25指数期权,指数期权合约均为欧式。另外,共有43只不同股票的期权给投资者选择,当中包括蓝筹股及与内地经济息息相关的H股和红筹股期权,股票期权则为美式。这些产品的特点及相关资料均可于香港交易所网站上查阅。
按金制度
沽出指数及股票期权的投资者必须向结算公司（通过经纪）缴付按金或认可抵押品,各类期权合约的按金并不相同,金额的多寡视乎所属相关资产价格的波动情况而定。投资者在开仓时所缴付的按金称为初步按金,若因为市况不利而令初步按金出现账面亏损,投资者将会被结算公司要求加补按金。通常结算公司会以每天的收市价对比持仓而计算账面盈亏及按金金额。这按金制度的目的在于有效地减少投资者的失责风险,以保障市场的稳健性。
庄家制度
以上所有期权产品均采用庄家制度,期权庄家的主要角色是替市场提供流通量及增加市场效率。除了在收到开价要求而需要作出双边买卖报价外,某些庄家亦会主动提供持续报价。而各期权类别亦有多于一名庄家,令报价更具竞争性。由庄家提供的报价与正常限价盘没有分别,它们同样是依循价格及时间优先次序于交易系统内配对。
资本调整
当上市公司遇上例如供股、派送红股、股份合并或分拆等公司行动,又例如派发特别大额股息的股东权益事项,都会对其股票期权的价值造成一定影响。交易所会对期权合约作出相应的资本调整,以确保期权持仓不会因这些公司行动及权益事项而不公平地受到负面的影响。在此情况下,一般期权合约的行使价及合约代表股数都会因此而被调整。
