格雷厄姆价值投资经验:夏普指数
在过去20年的时间里，出现了一种更为复杂的、数学化的效益分析方法——夏普指数(TheShapeRatio)。
夏普指数向金融产业提供了一种风险调整后的绩效评估方法，用数学公式表示为：
(Rp—Rf)/Qp
在此，Rp=B产组合的回报(thereturnoftheportifolio)；
Rf=无风险利率(riskfreerate)(—般指美国的国债利率)；
Qp=资产组合回报的标准偏差(standarddeviation)。
从概念上看，夏普指数意在用来评估当下投资相对于无风险投资的盈余比率以及该投资的变动性。既然投资的可变性等同于现代投资组合理论及其衍生理论中的风险概念，那么夏普指数就向投资者清晰地展示了提高盈余的回报意味着增加多少的投资风险。
夏普指数有很多弊端遭人诟病，同时又有类似的指数不断地被创造出来纠正其缺陷。但可以说所有这些指数都倾向于忽视一个十分重要的弊端：时间以及复利的力量。夏普指数将投资回报看作是单位时间内不相关的数量，并且将这些投资回报与本时期内的平均变动性进行比较。对于长期投资者而言，这种对比方法具有极大的误导性。
在很长的一段时期内看，收益是复利的，而变化性则不然；事实上，变动性的大小一般而言对于它所分析的投资回报的数置十分敏感。如果有人去衡量30年间股票的标准偏差，而不是日常变化，股票收益的复利力董将会大大超出非复利前提下股票的标准偏差，而这时夏普指数则会相对要高很多，而他们分析的是相同的投资组合。
对于长期投资者而言，他无须跟随一个针对短期投资，并且错误地评估其资产投资组合回报率的指数，该指数对于长期投资者没有任何价值。我们不能说大部分投资普通股的投资者对于他们的资产都有长期的规划，但大部分长线投资人都在使用一套错误的、机械化的指数来评估他们面临的风险。要知道这个指数主要针对的可是短期价格变动，这与长线投资者的目的极不相称。
