一款游戏占收入九成九，柠檬微趣闯关创业板
【摘要】从开发社交平台应用转型为游戏公司，一款消除类游戏撑起公司99%的营收，外有强劲对手，内在研发难，柠檬微趣的尴尬：玩家增多，掏钱的少。
北京柠檬微趣科技股份有限公司(以下称“柠檬微趣”）4月23日更新招股书，距离首次提交IPO申请已经过去10个月，此次更新披露，柠檬微趣似乎离创业板上市又近了一步。
据招股书，公司拟募集资金11.5亿元，主要用于游戏开发和运营等六大类项目，其中三款消除类游戏、两款休闲类游戏和两项模拟经营共计投入约6.26亿元。
柠檬微趣成立于2008年8月25日，前身是北京嘤鸣谷科技有限公司，主要开发的是社交平台应用，如“一起背单词”。后公司从2009年开始布局游戏业务，2014年公司与迪士尼合作开发的 “冰雪奇缘·缤纷乐”，上线三个月下载就超3000万，自此实现向游戏类公司的完美转型。
接着，2014年8月，柠檬微趣推出“宾果消消消”，截至2017年9月30日，已累计注册用户超2亿，2017年前三季度平均月活跃用户超3000万。然而柠檬微趣在2015-2016年、2017年（1-9月），累计注册用户数较上期末增长率分别为1431.81%、210.16%、67.13%，呈逐年大幅下降趋势，新增注册用户进入缓慢增长。
招股书显示，截止2017年12月31日，“宾果消消消”累计注册账户数仅2.16亿，这也恰好证明，在用户增长方面并没有太大变化。
数据显示，2017年上半年休闲益智类手游排行榜排名前四的分别有球球大作战、贪吃蛇大作战、开心消消乐、欢乐球吃球，而宾果消消消则排名第五。
一款消除类游戏撑起公司99%营收
柠檬微趣除了“宾果消消消”外，还有“怪兽消消消”、“梦幻蛋糕店”、“百变时尚秀”、“冰雪奇缘：冰纷乐”、“森林总动员”等其他产品，但个别产品生命周期较短，并没有形成长期盈利。其中“梦幻蛋糕店”自2016年起就不再盈利，“冰雪奇缘：冰纷乐”营收也是逐年减少。
一款消除类游戏撑起公司99%营收
招股书显示，柠檬微趣2014-2017（1-9月）年营业收入分别为0.11亿、0.49亿、1.94亿、2.86亿；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为235.31万元、653.27万元、6318.78万元、6602.29万元，而自2014年开始营收的主要来源是“宾果消消消”。
其中，2014-2016年、2017年（1-9月），来自“宾果消消消”的收入占当期营业收入比重分别为20%、94.65%、99.67%、98.49%，可以看出公司营收高度依赖“宾果消消消”这一单品。
同时，柠檬微趣对于运营和研发的投入分别占当期总投入的比重为45.69%和34.27%，且往期运营投入始终要高于研发投入。
往期运营投入始终要高于研发投入
而在报告各期，公司的运营费用分别为139.64万元、2584.53万元、8208.36万元、4043.59万元，主要为市场及推广费用，包括明星代言、综艺节目植入、电视广告推广、网络剧植入、网络信息推广等。
据悉，2016年10月10日，柠檬微趣在网剧《鬼吹灯之黄皮子坟》、《使徒行者2》中推广共投放920.7万元，而其在招股书中也提到黄致列、何炅、赵丽颖等明星代言的推广费用则分别高达491万元、500万元和1100万元。
研发游戏难，寻找新盈利点前途未卜
据招股书，2014年12月、2015年12月、2016年12月、2017年3月，“宾果消消消”月度付费用户数分别是6.04万人、39.78万人、58.03万人和57.32，月度活跃用户数（MAU）分别是61.06万人、1222.49万人、2601.59万人和2946.33万人。计算得出，该游戏在2014年12月付费率（付费率=月度付费用户数/月度活跃用户数）为9.89%，2015年12月付费率直接下降至3.25%，到2017年3月，付费率仅为1.95%。
可以看出，在报告期内，“宾果消消消”付费率出现明显跳水，这不得不让人注意到柠檬微趣当前盈利状况其实并不好。而招股书显示，柠檬微趣在各报告期的负债分别为195.66万元、684.38万元、1301.35万元、2639.85万元。
招股书还指出，报告期内，“宾果消消消”的月付费转化率基本维持在2%到3%之间，已逐渐趋于稳定。而消除类游戏同质化严重，与“开心消消乐”相比，后者又更注重社交属性，因此打造了社区模式，增强用户粘性。“宾果消消消”用手机号码登陆可直接生成一个专属ID，但社交属性要相对弱一些，用户留存率不高。
柠檬微趣虽有做社区的意向，但最终还是在最新升级的游戏中将社区入口去掉。面对市场激烈的竞争，获取新玩家的成本将有所提高，这对柠檬微趣来讲是挑战。
当游戏付费用户减少，收入降低至成本线附近或以下，产品将进入下滑周期。若对现有的游戏产品不能延长生命周期，新产品又不能及时推出增加新的盈利点，那么对柠檬微趣来讲将难以维持整体业绩的稳定和增长。
