群体性癫狂的“冷热度”
如果投资者能够及时察觉到自已处于贪婪和恐慌心理状态而且能够控制自己不受诱惑和压力的话,至少不会遭受过大损失。如果他或她还能够了解到市场群体贪婪和恐慌的程度,通过及时做多和做空,将会获得巨大收益。投资作为一门艺术，笔者相信这样的理想情况并非绝对不可能存在。知己者智,胜已者强,这属于个人修为，我们放在本书最后一章再作深入探讨。本节我们研究一下如何感知市场的贪婪热度和恐慌冷度。
汉弗莱.尼尔( Humphrey Neil)说过,当每一个人都有相同想法时，每一个人都错。相反理论和前面说过的从众一众从理论得出了一致的结论。其基本要点是投资买卖决定全部基f群众的行为,大众通常都在主要趋势.上看得对。大部分人看好市场,看好情绪将变成实质购买力而导致价格上升,直到看好情绪趋于一致时,市场将发生质的变化。它指出当所有人都看好时,市场开始见顶;而当人人看淡时,熊市已经见底。
相反理论给出了一个衡量市场冷热度的提示.即观察市场上的看好和看淡比例的发展趋势。在实践中,确实已经出现了一些试图反映市场媒体和分析师的表现,是侧面反映市场疯狂程度的一个参照物。在市场最疯狂时,报章、电视.杂志等也都全部开动,宣传市场的看好情绪。市场跌到谷底,媒体也懒得报道市场消息。媒体为了自已的眼球经济，永远都选择大众喜闻乐见的路线,按照相反理论,正好成了反面指针。我们看两个有代表性的反向指标:好友指数和市场情绪指数。
以厄尔.哈德迪创建的好友指数为例,统计范围包括基金、大经纪行、投资机构、报章杂志的报道。按下面公式计算:
总和(每处来源x相对影响x看涨观点)好友指数=总和(每处来源x相对影响x100)
好友指数值的范围由零开始,即所有人都绝对看淡。直到100%为止,即人人看好,当大于90%时预计市场就临近下降趋势了,当好友指数低于10% ,市场就临近上升趋势。如果好友指数在50%左右,则表示看好看淡情绪参半。指数通常会在30至80之间变动。
如何测量投资者群体情绪呢?关于投资者群体层面情绪的测量一般有两种方法:
(1)采取证券市场的定量数据来加以间接测量,如市场波动率指标( VIX)、未平仓看涨看跌期权比率( put/call ratio of open interest, PC0I)、成交量看涨看跌期权比率( put/ call ratio of volume , PCVOL)等。
(2)采取直接的市场调查法来加以测定。一种使用最广的指标就是看涨情绪指标和看跌情绪指标。
看涨情绪指标=看涨投资者比例/(看涨投资者比例十看跌投资者比例)看跌情绪指标=看跌投资者比例/(看涨投资者比例十看跌投资者比例)
另一个市场情绪指数也很类似,资料来源为各大经纪行、投资专家、投资基金、专业投资通讯录,甚至报章、杂志的评论,据此计算出看好和看淡情绪的比例。
在国外还出现了将新闻媒体刊登消息和市场价格走势进行对比分析,研究两者之间关系的成果,我们将在下一章进行深入探讨。要说的是,国内也有券商在尝试用新闻和事件指导股票操作。新闻选股方法是:
(1)新闻收集。搜索大型财经网站和相关网站,利用大数据的处理方法进行文本分析,寻找刺激股价的相关利好新闻以及负面新闻。将收集的新闻进行分类后作进一步处理。
(2)新闻的热度评估。在将财经媒体的新闻进行初步筛选和处理后,使用新闻点击量的变化评估某个新闻的热度。对于有利好新闻的个股,统计其-段时间内利好新闻点击量之和,选取近期点击量有较大提高的50个股构建组合,以求寻找新闻热度所带来的预期变化。
(3)利空新闻。将财经媒体的新闻进行处理后,在本期选股中每周剔除有利空消息的个股,增补新的热门股,以适应市场预期的变化。
有学者面向新媒体一微博,也作了类似调研.课题组借助微博情绪数据，探讨了网络大众情绪与股市波动之间的关系。研究成果表明:微博网民情绪的起伏在一定程度上能够预测上海证券综合指数及其交易最的每天变化。
通过分析微博上较为常用的2245个情绪词历史数据发现，这些常用的情绪词与宏观的股票指数走势之间存在不同程度的相关性,并据此构建了一个与股票指数高度相关的“微博情绪综合指数”。进一步的统计分析发现,该指数对提前预知下一个交易日的上海证券综合指数的收盘价具有显著意义。课题组还根据心理学的情绪结构理论,将微博情绪进一步细分为快乐悲伤、愤怒、恐惧.厌恶和惊奇六大类基本情绪,结果发现悲伤情绪能显著预测未来1至3天上证综指交易量的变化。
上述指标和研究的思路是正确的,但能否通过量化方式清晰和较准确地展示市场群体的心理状态和情绪,是一个学术和技术难题。仅仅依靠这些指标无法从根本上解决我们的问题。
