要弄清发行可转换债券的原因在实务界中是件令人困惑的事情，恐怕在公司财务中也没有其他领域会像可转换债券这样有争议。为了不至于使读者感到迷惑，我们在这里列举一些已形成定论的学术观点。我们首先会比较可转换债券和纯粹债券的异同点，然后接着比较可转换债券和普通股的关系。对于每一项比较，我们都会讨论在何种情形下发行可转换债券对公司有利，而在何种情形下发行可转换债券只会把公司弄得更糟。
如果从相反观点出发，我们这样进行比较：（1）当股价上升时，比较可转换债券和纯粹债券的优劣；（2）当股价下跌时，比较可转换债券和普通股的优劣。
在随后的股价上涨情况下，可转换债券的筹资成本要高于纯粹债券的筹资成本。公司有义务以低于市场价的水平向债券持有者出售股票，这样，就抵消了可转换债券的较低利率带来的好处。
同样在随后的股价下跌情况下，可转换债务融资方式也比权益（股票）融资方式昂贵。如果当初公司发行股票，那么其发行价格会比现在的股价要高。因此，昂贵午餐的故事说明：可转换债券融资方式比其他融资方式要差一些。当然，免费午餐和昂贵午餐的观点我们都不赞同。
一种折衷观点
在一个有效的资本市场中，没有免费的午餐，也没有昂贵的午餐。比起其他融资工具来说，可转换债券不便宜，但也不昂贵。可转换债券实际上是纯粹债券和可以购买普通股的看涨期权的组合。可转换债券的市场价值和纯粹债券价值的差价部分，就是投资者为这份内嵌的看涨期权所支付的价格。在一个有效市场中，这是一个合理的价格。
一般说来，如果公司表现良好，发行可转换债券会比发行纯粹债券要差，但会优于发行普通股。相反地，如果公司表现糟糕，发行可转换债券会比发行纯粹债券要好，但比不上发行普通股。
