溢价、平价和折价期权
我们用S表示个人外汇买卖的实时市场价格或参考价格，X表示期权合约中约定的执行价格。
在期权到期时，对于看涨期权的买方，当S>X时，如果期权立即中约定的执行价格。
期权的买方可以以较低的价格X买入外汇，以较高的价格S在市场上出售外汇，从中获取差价，这种如果立即履约持有者具有正的现金流的期权称为实值期权（ In the Money）或溢价期权。溢价期权中，期权的卖方必然遭受损失。相反，对于看跌期权来说S<X时的期权亦为溢价期权。如果到期时，S=X，对于看涨或看跌期权的买方，个人外汇买卖的实时市场价格就与执行价格相同，如果立即履行合约持有者也不会有任何损益，这种期权就是两平期权（ At the Money）或平价期权。两平期权下，持有人没有必要执行期权。
若到期日，期权有S<X，对于看涨期权的买方，如果执行期权，相当于以较高的执行价格X买入外汇，然后在现货市场上以较低的价格S出售，这样一来，期权的买方必然遭受损失，这种如果立即履约、持有者现金流为负值的期权称为虚值期权（ Out of the Money）或折价期权。很显然，此时看涨期权的买方宁可放弃也不会执行期权，以避免损失。相反，对于看跌期权的买方来说，S>X时的期权为折价期权。
上述分析可用下面两个表格的内容进行概括，见表3-4、表3-5。
外汇期权买卖的盈亏
我们以外汇看涨期权为例来说明外汇期权的盈亏分布。首先，我们来看买方盈亏状况。看涨期权的买方获得了在到期日或之前按协定价格购买合同规定的货币的权利，为此，买方要支付一定的期权费（即权利金）。当市场价格确实上涨时，买方将获得无限的收益；但如果市场价格朝相反的方向变动，买方的损失是有限的，最大的损失就是所支付的期权费；当市场变化到协定价格加上期权费时，买方不盈不亏，此时称为盈亏平衡点。例如，某投资者有110万日元，由于担心美元/日元汇率上涨，在110.00买入1万美元看涨期权期权费为1%损益情况如图3-1所示。
图3-1某投资者损益情况
当市场汇率为110.00时，该投资者无论是执行期权合约还是不执行期权合约，损失都是期权费11000日元，此时，他会放弃合约的执行。当市场汇率上涨至11110以上时，该投资者肯定执行期权合约，因为他自汇率变动上获得的盈利大于期权费，可获得正的盈利；当市场汇率在110.00与11.10时，尽管其处于亏损，仍执行合约，因为这样可降低亏损。从图3-1可看出，该投资者的最大亏损为1100日元，而盈利却可达到无限大。其盈亏平衡点为120.00±（120.00×1%）=121.20
其次，再看卖方盈亏状况。由于期权交易是零和交易，期权买方的盈利等于期权卖方的亏损；期权买方的亏损等于期权卖方的盈利。显然，卖方最高收益是期权费11000日元，而损失可能会无限大。
