老张投研：疫情来了，就能看出还是伊利最可靠
张磊在《价值》里面提到：
短期的波动无法影响最终的收益。其实，市场低潮期正是投资人直面内心的最好时候，让你真正去考虑谁是最好的创业者和企业家，什么样的企业能够持续放大优势。同时，外部环境不佳的时候，往往也是真正拥有抵御风险的能力和核心竞争力的企业脱颖而出的时候。
疫情来了，你就知道哪家乳企在裸泳。通过下面对乳制品企业今年业绩的分析，你会发现还是龙头最稳。
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三元股份“掉队”了
今年前三季度，三元股份的收入增速全是负增长，叫人吃了一惊。
下面是我从同花顺iFinD上截取的三元股份的收入增速数据，红色字体表示负增长的利润表科目，可以预见三元股份2020年的年报数据不会乐观。
疫情影响真的这么严重吗？是不是其它乳企的业绩也这样不好看？当然不是。伊利、光明和天润抗压能力都比三元好。它们在今年一季度收入出现了负增长，但是2季度以后就恢复了正向增长。
今年一季度伊利的收入出现了负增长，这是2000年后伊利的季度业绩首次出现负增长，可见这次疫情影响的严重性；但是对三元来说负增长并不罕见，受销售区域和产品结构的局限性等因素的影响，2004年和2005年三元各季度的收入都出现了负增长，直达2006年三元才走出困境。
生物体能够进化的一个条件是生物体内具有相对稳定的状态，比如说人一天的体温在37℃左右，这样才能更好地适应环境；企业的进化也是一样的，只有稳住了才能从容应对环境的波动。三元可能因为产品不稳、渠道不稳、创新能力不稳等因素，从而使得业绩波动大。为什么伊利比三元更稳，就是我们接下来要思考的问题。
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产品多样化更能抗风险
跟伊利丰富的产品系列相比，三元的产品就有些单薄，我们平时逛超市的时候也能感觉到这种差距。我们见过伊利的植物蛋白饮品“植选”，见过伊利的儿童成长奶酪和健康饮品“畅意”，但是三元的这类产品我没有见过。
货架上有10种伊利的产品，但是三元的产品只有5种，那么消费者购买哪家产品的几率更大呢？当然是伊利。
产品/品牌多元化可以抢占更多的市场，抵抗风险，宝洁也是这样做的。
就拿洗发水来说，宝洁的产品包括：飘柔、海飞丝、潘婷、沙宣和伊卡璐。多品牌的产品覆盖不同市场分区的顾客，满足顾客多种需求。
比如飘柔定位在“柔顺头发”，潘婷定位在“健康且富含维生素B5”，海飞丝能有效祛除头屑，维达沙宣则声称能“使头发柔亮润泽”。这样一来，追求任何一种洗发效果的顾客都能在宝洁的产品中找到自己所需要的类型。
此外伊利的产品种类多还可以占据更多的货架，利于销量的增长。
在大润发永辉超市这些零售场所，货架总是有限的，如果伊利的产品种类少，那就只能得到有限的货架，使得产品的销量很难突破。
有种说话叫做第二增长曲线，在公司的第一大产品进入衰退期之前，企业要开发出第二个主力产品顶上去，这样企业的业务才不会萎缩。而且企业不能只研发一两个新产品，而是要多点研发齐头并进，这就像生物的进化一样，你无法预测具有哪种变异的物种最能适应环境的变化存活下去，所以多元化更保险。
