到目前为止，我们最好的综合性的交易是长期原油看涨期权交易，我已经在去年的圣摩尼卡会议上描述过了(参见图9-2)。
卓布尼全球会议回顾，2004年4月
彼得，席尔最钟爱的交易:持有长期原油多头
Clarium资本管理公司的彼得。席尔，建议去购买加拿大的油砂公司的股票。该点子是去创造一个合成的长期原油看涨期权。加拿大的油砂公司是高边际成本石油生产者，如果在未来10年石油价格大幅上涨，那么它们的市值将暴增。
石油的需求曲线与供给曲线都非常缺乏价格弹性。全球的经济增长越来越依赖于亚洲(比如中国)，而这些国家的石油都不能自给自足，因此在未来的10年里，对石油的需求将稳步增长。况且，事实上石油不存在简单或便宜的替代物。相反，他却认为，便宜的石油的最好的替代物是更贵的石油!因此当油价上涨时，对石油的需求实际上并不会下降多少。
但是，也许供给方才会真正面临蓍最大的危险。石油的产量已经接近极限，但是石油的储量却比人们原先认为的要更快地枯竭。美国的石油产量已经达到了极限，而且越来越多的证据表明石油储量被夸大了。比如，石油输出国组织(OPEC)的配额系统，它的原理是根据每一个国家的石油储量的一定比例来设定每一个国家的生产量。这就促使这些国家夸大石油储量。
在经历了15年的低油价之后，这些因素实际上正在盘根错节地交织在一起。结果是造成了这样的市场思维——石油价格会维持在20美元/桶~30美元/桶的价格范围之内，偶尔也会上涨。因此，尽管会出现朝向更高油价的趋势，石油曲线却始终还是反向的。因此，最大的异常现象恰恰是出现在石油曲线的价格回调阶段。但是问题在于，目前正好处于你希望做多石油的石油曲线那一段上，市场机会已经不多了。
彼得的答案是去购买这些将沥青转变为石油的加拿大的油砂公司的股票。它们都是高成本生产者，而那正是这种交易的魅力所在。当油价处于现在的价格水平时，它们并没有那样值钱，但是，当油价比大众所预期的上升更高，并且稳定地处在比人们预期的更高的水平时，那么它的市值将暴涨。当石油价格达到某一水平时，这些公司的现金流将暴增。因此，通过购买这些公司的股票，实际上你是获得了以石油价格为标的合成的看涨期权。
迄今为止，我们所做的最好的纯粹定量化宏观交易是，在2003年6月，做空日本的政府债券。那时，他们的10年期政府债券的年收益率是45个基点，因此卖空政府债券实际上是一个相当合算的单向期权。我们认为最坏的情况是债券价格并没有下降，在这种情况下会有一点小的波动，但是更可能发生的情况是收益率上升一点(价格下跌)。尽管日本是一个截然不同的国家，你很难知道它将怎么进展，但是这个交易却是似乎简单明了。我们在收益率是60个基点时开始做空日本政府债券(JGB), 接着在收益率为45个基点时增加了头寸。我们对时机的选择非常成功，因为我们在持有绝大多数头寸时的债券收益率，恰好在日本债券收益收益率创纪录最低点的一个基点以内(参见图9-3)。
我们对该笔交易最为津津乐道的是我们对入市时机的选择。从收益率下降到1.5%时，这笔交易就看起来有戏:而我们在收益率接近最低点时选择入市，这对我们非常有帮助。这事实上是交易中最难把握的一种平衡，即何时进行交易。通常，如果你等待一个好的入市点，你会错失良机，但是有时,耐心是不负有心人的。
