投资者一般是风险厌恶型的，因此他们对持有股票要求获得一个风险溢价（相对于债券而言）。如果过去75年中风险厌恶水平没有改变，那么历史超额回报率就可作为未来风险溢价的合理替代（假设生存样本偏差等测算结果不存在太大的问题）。为最好地通过历史数据求得风险溢价，要注意以下事项：
1.计算相对于长期政府债券的风险溢价；
2.采用尽可能长的期限；
3.对较长期的数据间隔（比如5年）采用算术平均值；
4.调整好计量相关问题（如生存样本偏差）的计算结果。
采用长期政府债券在计算市场风险溢价的时候，要把历史的市场回报率与10年期的政府债券利率相比较。我们在前面已经讨论过，长期债券比短期债券能更好地与公司现金流的久期相匹配。
风险溢价
